MSCI 拟剔除 Strategy：28 亿被动卖盘压顶，比特币买盘飞轮危局

据 Woofun AI 消息，全球指数编制巨头 即将于北京时间 11 月 12 日早上 6 时后公布最新指数调整名单，比特币最大机构买家 正面临被剔除出全球可投资市场指数的严峻风险。

这一潜在变动不仅关乎单一企业的股东结构重塑，更可能引发高达数十亿美元的被动资金撤离，直接冲击比特币现货市场的流动性供给逻辑。

此次调整源于 MSCI 对指数纳入标准的根本性重构。早在 10 月，MSCI 曾针对数字资产占总资产 50% 或以上的财库公司提出剔除方案，但在 1 月决定暂不在 2 月审查中实施，转而寻求更广泛的非经营性公司审查框架。10 月 16 日，MSCI 正式敲定新规则，并从 11 月指数审议开始生效。新规核心在于识别那些主要依靠持有资产获得价值、缺乏实际经营活动的上市公司，将其归类为"非经营性公司"并剥夺其纳入资格。筛选逻辑首先判断公司资产结构中是否存在足够多的经营性资产，未通过者需接受经营开支、经营现金流、公允价值变动和外部融资依赖等五项财务指标检查，若四项或以上触发红线，便可能失去指数资格。对于已在指数中的公司，MSCI 要求其在最近两个年度申报期均未通过筛选，才会执行删除操作。

受此新规影响，MSCI 公布了一份包含 22 家公司的潜在受影响名单，其中 14 家与加密货币直接相关。在拟删除的 5 家公司中，3 家为数字资产财库公司：比特币财库公司 Strategy、比特币财库公司 以及 财库公司 。

另外两家为英国铀投资公司 和冰岛投资控股公司 ，表明规则形式上并非仅针对加密资产。另有 11 家加密相关企业进入观察名单，包括 财库公司 、CC（Canton）财库公司 、 财库公司 、 财库公司 、 财库公司 、 财库公司 、SOL 财库公司 Company、SOL 财库公司 、 财库公司 、 财库公司 ，以及持有 BTC 并曾宣布配置 TRUMP 的公司 。

Woofun AI 整理数据显示，围绕新规的争议焦点集中在 Strategy 的身份认定上。Strategy 对新方法提出强烈反对，主张自己仍经营软件业务，并在财务报告中将比特币业务作为经营分部列示，认为 MSCI 的新规则事实上再次针对数字资产财库公司。MSCI 则回应称，新筛选方法面向财务特征类似投资工具的公司，适用范围不限于持有加密资产的企业。市场反应方面，截至北京时间 11 月 11 日美股收盘，Strategy 普通股 收于 121.07 美元，当日下跌 3.60%，较 11 月 5 日的收盘价 129.30 美元下跌约 6.4%。公司 11 月 9 日披露，截至 11 月 8 日共持有 850364 枚比特币，累计购买成本约 641.6 亿美元。

若 Strategy 最终被剔除，被动基金将在 11 月 30 日收盘前展开强制调仓，引发刚性抛盘。此前发布的推演模型认为，若包括协同基准在内的各路资金全面退场，被动撤离的资金上限可能达到 28 亿美元。Strategy 官方给出的量化底线则相对收敛，测算显示跟踪该指数的被动基金共持有约 1300 万股 MSTR，占其总股本的 3.1%，对应现价市值约为 15.7 亿美元。按照 11 月 11 日收盘价 121.07 美元简单计算，这批股票价值约 15.7 亿美元。该公司认为，这一数量低于其当时统计的单日平均成交量，对业务的影响有限。