BTC 失守 7.5 万：资金外流与杠杆清洗下的多空博弈

据 Woofun AI 消息，比特币价格已跌破 75,600 美元的短期持有者成本基准线，市场正式进入调整期。尽管价格表现落后于各类股票资产，且推动价格上涨的资金仍在持续外流，但这一价格水平的下探也标志着短期投机情绪的降温。 提供的链上数据揭示，当前市场正处于一个关键的结构性转换节点，资金面的收缩与持仓结构的清洗正在同步进行。

这种看似疲软的表象背后，隐藏着高杠杆头寸的出清以及特定大户群体的逆势布局，为后续的市场走势埋下了复杂的伏笔。投资者需警惕短期内的流动性枯竭风险，同时关注关键支撑位的有效性，以判断这究竟是趋势的反转还是更深层次的盘整开端。

从持有者结构来看，短期投资者的亏损面正在显著扩大，关键支撑位的分布呈现出明显的断层特征。目前比特币的交易价格在 74,000 美元左右徘徊，这一水平低于过去 155 天内买入的投资者所支付的平均价格，即 75,600 美元的成本基准线。在 9 月的价格高点时期，几乎所有短期持有的比特币都处于盈利状态，然而如今仅有约 35% 的此类比特币能够维持盈利，那些选择在此时卖出的投资者平均也只能承受微小的亏损。

成本基准分布图清晰地展示了这一变化：目前约有三分之二的比特币位于当前价格之上，这些资产主要是在 8 月至 10 月间买入，其买入价格最高可达 83,600 美元。这批持有者中，许多人可能会利用任何价格反弹的机会，以接近成本价的价格卖出手中资产，从而形成潜在的抛压。在当前价格之下，直到 62,000 美元至 66,000 美元区间才存在较为集中的持仓，这些比特币大多是在 8 月价格低点附近买入的。

值得注意的是，8 月形成的那较大规模持仓结构依然存在，构成了下方的坚实防线。如果比特币价格能够回升至 77,500 美元的真正市场均值水平，大约一半的短期持有比特币将再次实现盈利，这将极大改善市场情绪。

宏观层面的对比显示，比特币近期明显跑输股市，且债券市场隐含的加息预期进一步加剧了压力。9 月出现的股价新高是自 2025 年历史新高（ATH）之后的首次上涨，而比特币在 6 月触及 58,500 美元低点后，虽然有所反弹，但在 11 月 5 日开始的抛售潮中遭受重创。从 11 月 9 日起，比特币与股市的走势出现了明显分化：标普 500 指数和纳斯达克 100 指数均已回升至选举日收盘价之上，而比特币在 11 月 10 日 CPI 数据公布后再度下跌，至今仍下跌了约 5%。

如果比特币价格能够回升至选举日的 77,800 美元收盘价水平，它就将重新与股市走势保持一致。与此同时，两年期美国国债的收益率反映了交易员对美联储未来两年政策利率水平的预期，目前该收益率为 4.75%，比美联储目前的 4% 高出 75 个基点，这意味着债券市场预计利率还将继续上升。需要指出的是，这一幅度远不及 2022 年的惊人水平——2022 年 6 月时这一差距曾高达 244 个基点，而如今的差距仅为当时的三分之一，而且自 10 月底以来这一差距还在持续缩小。较高的利率依然是风险资产的阻力，但债券市场并不认为 2022 年的极端情况会重演。

流动性方面，稳定币供应的急剧收缩与 ETF 资金的持续净流出，共同构成了市场面临的严峻挑战。稳定币可视为加密货币市场的'现金'，即交易者在购买比特币之前存放在交易所及链上的美元资金。过去 30 天内，稳定币的总供应量减少了 142 亿美元，这是自 2022 年 6 月以来最快的收缩速度。供应量的减少意味着持有者正在将稳定币兑换成美元并将这些资金撤出市场，从而减少了推动价格反弹的动力。 的情况也是如此，其交易价格略低于 1 美元，反映出市场对稳定币需求的减弱。