营收 300 万净利 4 亿：特朗普媒体非现金利润幻象

据 Woofun AI 消息，特朗普媒体与技术集团第三季度财报揭示出极端的财务背离现象：在营收仅为 300 万美元的背景下，公司录得 4 亿 970 万美元净利润，实现扭亏为盈。

这一约 138 倍于营收的利润规模，并非源于主营业务扩张，而是由数字资产及股票投资的非现金收益主导，掩盖了核心经营层面的持续失血。

从收入结构拆解，第三季度营收较上年同期的 100 万美元增长 205%，其中 8 月 1 日推出的 Truth API 和 订阅业务贡献 180 万美元，Truth.fi ETF 的运营费用则为 20 万美元。

然而，Woofun AI 整理数据显示，驱动利润表的核心变量是投资收益：数字资产及作为抵押品的数字资产和股票的已实现与未实现收益总计 4 亿 9610 万美元。具体而言，损益表中数字资产收益为 3 亿 7810 万美元，投资收益 6000 万美元，但衍生品损失达 5400 万美元，利息支出 1190 万美元。

相比之下，反映核心盈利能力的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 1230 万美元，低于去年同期的 2910 万美元；法律相关费用虽从 2030 万美元大幅降至 240 万美元，但未能扭转经营颓势。截至报告期末，包括作为抵押品的数字资产在内，公司数字资产总价值升至 13 亿 6000 万美元（去年年底为 10 亿 8000 万美元），今年前 9 个月累计购买的数字资产 2 亿 7820 万美元。债务方面，可转换债券债务为 9 亿 7680 万美元，现金类资产 1 亿 8230 万美元。

尽管单季盈利，但长期基本面依然承压。今年 1 月至 9 月的累计净亏损为 2 亿 3420 万美元，高于去年同期的 1 亿 660 万美元；同期经营活动现金流净流出 2840 万美元。

与此同时，公司正推进与核聚变技术企业 TAE 技术公司的合并， 已于 5 日认可相关注册申请，股东们将在下月 14 日的特别股东大会上对合并方案进行投票，公司目标是在获得必要批准后于第四季度完成合并。

这种依赖资产重估而非现金流造血的模式，使得其盈利质量备受质疑，合并进程能否带来实质性业务协同，将是验证其估值逻辑的关键变量。