稳定币 30 天缩 142 亿，BTC 跑输美股，巨鲸悄然吸筹

据 Woofun AI 消息，比特币近期滑落至 $7.4 万附近，这一价格不仅跌破了 $7.56 万的短期持有者成本基础，更在中期选举后的市场反弹中明显跑输 与纳指，呈现出资金流出与结构稳固之间的剧烈博弈。

从筹码分布来看，短期持有者正承受显著的浮亏压力。此前市场曾将 $7.3 万至 $7.6 万区间列为关键观察位，比特币随后确实滑入该区域并在 $7.4 万附近交投。现价已低于 $7.56 万的短期持有者成本基础（Short-Term Holder Cost Basis），即过去 155 天内买入投资者的平均持仓成本。在 9 月见顶时，几乎所有短期持有者的筹码都处于浮盈状态，而截至目前，这一比例已降至约 35%，且近期选择抛售的短期投资者平均正承受小幅亏损。

成本基础分布（Cost Basis Distribution）清晰揭示了这些筹码的买入位置：目前约三分之二的短期筹码位于现价上方，分布在 8 月至 10 月买入的三个筹码密集带中，最高延伸至 $8.36 万。一旦市场出现反弹，这部分被套持有者中的许多人可能会借机回本离场。反观现价下方，唯一密集的筹码支撑区位于 $6.2 万至 $6.6 万之间，主要由 8 月阶段低点附近的买盘构成。

值得注意的是，自 8 月开启的更大级别市场结构目前依然稳固。9 月高点创下了自 2025 年历史峰值后的首个抬升波段高点，且现价仍大幅高于 $5.85 万的 6 月前低。若后市能重新收复位于 $7.75 万的真实市场均值（True Market Mean），约半数的短期持有者筹码都将重回盈利区间。

宏观层面，比特币的表现持续落后于美股。上周分析指出，比特币在中期选举期间的大部分跌幅其实已在投票前提前释放。随后始于 11 月 5 日的新一轮抛售同时冲击了美股与比特币市场。但自 11 月 9 日起，两者的走势开始分化。标普 500 指数与 指数目前已双双收复选举日收盘点位，而比特币在 11 月 10 日 CPI 数据公布后再次下挫，迄今累计跌幅仍在 5% 左右。只有当价格重新站上 $7.78 万的选举日收盘价上方时，比特币才能真正重新跟上美股的修复节奏。

利率前景也在持续施压市场。两年期美债收益率反映了交易员对未来两年美联储政策利率均值的预期。当前该收益率处于 4.75%，较美联储 4% 的现行基准利率高出 75 个基点，说明债市正在计价后续进一步加息的可能。但必须看到，这远未达到 2022 年那般剧烈的紧缩冲击。2022 年 6 月同一利差曾飙升至 244 个基点，而如今的利差仅为当时的约三分之一，且自 10 月下旬以来已经有所收窄。较高的利率环境固然仍是风险资产面临的逆风，但债券市场并未押注 2022 年的紧缩危机重演。

流动性方面，稳定币正加速离场。稳定币相当于加密市场的现金储备，也就是交易者在出手买币前停泊在交易所和链上的美元资金。Woofun AI 整理数据显示，过去 30 天内，全网稳定币总供应量锐减了 $142 亿，创下 2022 年 6 月以来最快收缩速度。供应量持续萎缩意味着持有者正在将稳定币赎回为法币美元，并将现金直接撤出加密生态，这让潜在的上涨行情失去了关键'燃料'。Tether 同样体现出这种资金流出压力，近期价格略低于 $1 锚定价交投。

如果 30 天供应变化能重新转负为正，那将是场外新资金回流的第一个明确信号。

美国市场需求亦显疲软。美国现货比特币 ETF 也已转为净赎回状态。在过去 20 个交易日内，这些基金累计录得 $16 亿净流出，并在 11 月 9 日突破了我们用来界定'持续流出周期'的 $15 亿门槛。