黄仁勋辞职：英伟达 1 万亿美元蒸发与循环融资裂痕

据 Woofun AI 消息，首席执行官黄仁勋在董事会讨论解除其职务后正式递交辞呈，这一人事变动直接导致该公司市值蒸发约 1 万亿美元。此前媒体接连曝出黄仁勋与中国间谍及内部高层存在不当关系，引发美国众议院共和党人出于国家安全考量发出传票威胁，市场焦点迅速从个人道德风险转向公司底层商业模式的可持续性。

Woofun AI 整理数据显示，英伟达为相关项目提供了 1085 亿美元的资金支持，但其发展速度已明显超过资产负债表所显示的实际水平。分析师 指出，更严重的系统性风险在于一种依赖日益贬值的芯片作为支撑的循环融资模式，而非单纯的关键人物风险。具体而言，英伟达先出售芯片后又将其买回，甚至试图让自己成为自家芯片的买家，这种操作掩盖了芯片实际老化速度快于账面记载的事实。

与此同时，OpenAI 与俄亥俄州的合作中软银扮演了关键角色，而投资者则因资本支出高达 2500 亿美元而愤怒抗议，质疑其估值基础。尽管外界对英伟达的担保措施持乐观观点，但公司承诺向供应商支付 2790 亿美元的重压，使得这种自我循环的融资结构显得愈发脆弱。

从结构上看，这种'卖芯片再买回'的策略本质上是利用金融杠杆延缓技术折旧带来的价值缩水。当外部融资环境收紧或芯片贬值加速时，这种闭环将难以为继。这是继传统科技巨头去杠杆化之后，AI 基础设施领域首次出现如此大规模的估值修正与模式质疑，标志着循环型人工智能融资模式开始出现实质性裂痕。