黄仁勋离任引爆华尔街：14 家投行解读，底部共识 150 美元

据 Woofun AI 消息，联合创始人宣布即时辞职并卸任董事会职务，这一突发人事变动打破了硅谷权力结构的稳定性。公司随即启动应急机制，首席财务官 兼任临时首席执行官，Synopsys 资深人士 出任首位董事会主席，永久继任者将从内外部候选人中筛选。

市场反应极为剧烈。美东时间 12 日上午 8 点 48 分消息落地后，英伟达股价在开盘前已下挫约 10%，跌至 156 美元附近，直接击穿 52 周低点 164.27 美元。此次暴跌导致单日市值蒸发约 4200 亿美元，若结合过去一个月累计缩水约三分之一的幅度来看，投资者信心正遭受重创。

华尔街迅速做出回应，14 家投行当晚密集发布研报。其中，、 和 三家机构下调评级；Bernstein、、、、和六家机构下调目标价。

尽管存在分歧，绝大多数机构仍维持买入评级，核心逻辑在于订单已排满至 2028 年，基本面短期无虞。13 家投行的平均目标价约为 260 美元，较盘前价格拥有约 50% 的上行空间。

接班难题成为焦点。 的 在研报中直言'没有人能穿上黄仁勋的皮夹克'，指出黄仁勋拥有 60 个直属下属，却几乎零个明确接班人。Bernstein 分析师 感叹'他哪来的时间？'，暗示管理层过度集中带来的结构性风险。

这种孤岛式架构可能导致内部候选人虽在专业领域深耕，却对其他业务缺乏全局视野，重组过程需耗费多个季度。

高盛将此次事件类比失去乔布斯后的估值调整。分析师 维持买入评级，但将目标价从 300 美元下调至 220 美元，理由是管理层过渡期导致能见度下降。其估值逻辑显示，每股收益（EPS）预测仍为 10.00 美元，但市盈率倍数从 30 倍压缩至 22 倍。Schneider 指出，苹果在 2011 年前后远期市盈率从约 17 倍滑落至 12 倍，2013 年一度触底 9 倍，直到市场确认业务未受根本影响才回升至 15 倍。英伟达可能经历类似的'寻找合理倍数'过程，但苹果有预定接班人且无监管调查，这一类比并不完美。

Woofun AI 整理数据显示，Bernstein 长期多头 Stacy Rasgon 转向谨慎，将评级下调至市场表现，目标价从 400 美元砍至 200 美元。其研报标题'他哪来的时间？'暗示更多指控可能浮出水面。Rasgon 比喻称，'如果你在厨房里发现了两只蚂蚁，厨房里蚂蚁总数的最佳估计绝对不是两只'，意指当前风险远未触底，新领导人上任后可能面临更多不确定性。

多头逻辑的核心支撑在于订单能见度。 的 指出，未来两代产品平台决策已完成，2027 年订单全部售罄，2028 年也基本如此，当前谈判聚焦 2029 年及以后。 的 认为，至少到 2028 年基本面不受影响，路线图清晰规划至 2028 年以后。RBC 估计需求超过供给约 50%，摩根大通指出 Vera Rubin、Rubin Ultra 和 Feynman 的量产路径明确。 和目标价均为 345 美元，是盘前价格的两倍有余。周三收盘时，英伟达 2027 年预期市盈率约为 10 倍，William Blair 指出按 2028 年共识盈利仅 7 倍，接近历史最低。