RWA 规模破 50 亿美元，XLM 为何仍被 XRP 甩开 13 倍？

据 Woofun AI 消息， 网络上的代币化真实世界资产（RWA）总规模已跨越 50 亿美元（约合 6.66 万亿韩元）的关键门槛，然而其原生代币 Stellar Lumens（）的市场表现却与这一基本面数据严重脱节，价格长期在 14 美分（0.14 美元）附近低位震荡。

这种资产规模与代币价格的巨大反差，凸显了当前市场对于 Stellar 生态价值捕获机制的深层疑虑。尽管网络底层业务数据呈现爆发式增长，但 XLM 并未获得相应的估值溢价，反而在年内录得约 29% 的跌幅，显示出资金面对于该代币缺乏实质性的配置意愿。

从业务增长维度来看，Stellar 网络在 RWA 领域的扩张速度远超行业平均水平。链上数据分析公司 的统计数据显示，截至今年 9 月底，Stellar 网络上的代币化 RWA 规模在一年内激增 6.1 倍，达到 41.2 亿美元（约合 5.487 万亿韩元），这一增速显著高于整个市场 2.3 倍的平均增长水平。其中，非美国国债类的代币化资产规模达到了 3.19 亿美元（约合 4250 亿韩元），显示出资产种类的多元化趋势。

与此同时，稳定币供应量在一年内增长了 91%，每月调整后传输量更是大幅攀升 127%。富兰克林邓普顿、Spiko 等知名金融机构的入驻，进一步夯实了该网络在机构级资产代币化领域的地位。

然而，Woofun AI 整理数据显示，尽管基础交易量与资产规模双双创下新高，XLM 的价格走势却未能同步反映这些利好，反而持续承压。

造成这一背离现象的核心原因在于，Stellar 网络的使用量增加并未直接转化为对 XLM 代币的购买需求。在 Stellar 的机制设计中，交易手续费确实以 XLM 支付，但单笔交易成本远低于 1 美分。

这意味着，即便金融机构将价值数亿美元的资产进行代币化并产生高频流转，其对 XLM 的实际消耗量也微乎其微，无需为此持有大量代币储备。相比之下，竞争对手 则通过 Bitwise 等机构推出的现货 ETF 产品，成功吸引了机构投资者的直接购买需求，从而形成了强大的价格支撑。

目前，XRP 的交易价格约为 1.02 美元，市值高达约 650 亿美元（约合 86.56 万亿韩元），是 XLM 约 52 亿美元（约合 6.925 万亿韩元）市值的约 13 倍。

尽管 XRP 同期股价也下降了 44.6%，但其凭借金融产品的创新，依然牢牢占据市值优势。

展望未来，Stellar 能否扭转颓势，关键在于能否将不断增长的 RWA 规模与对 XLM 本身的投资需求有效挂钩。目前，Stellar 与全球最大证券存管结算机构 的合作被视为潜在的增长引擎。双方于今年 5 月宣布计划在 Stellar 网络上对股票、ETF 及美国国债进行代币化，但 DTCC 于 10 月 28 日正式推出的代币化证券服务主要运行在 Canton 网络及其私有区块链上，与 Stellar 网络的深度整合预计要到 2027 年上半年才能实现。