Kraken Payward Q3 营收暴跌 67%：客户增 37% 却难掩盈利困局

据 Woofun AI 消息， 旗下支付与金融服务品牌 在第三季度遭遇严峻财务挑战，其核心盈利指标出现断崖式下跌。尽管该机构在用户获取层面保持扩张态势，但营收结构的脆弱性在宏观市场波动下暴露无遗，导致整体盈利能力大幅缩水，这一现象折射出加密行业从单纯流量增长向高质量留存转型的深层困境。

彭博新闻于 11 月 13 日披露的股东信件揭示了 Payward 第三季度惨淡的财务全貌。数据显示，该季度调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）仅为 6000 万美元，相较于去年同期约 1.82 亿美元的规模，同比降幅高达 67%。作为替代传统营收指标的平台总利润率也未能幸免，同比下降 12% 至 4.87 亿美元。驱动这一利润收缩的直接原因是平台总交易额的萎缩，该数值降至 3530 亿美元，同比下滑 30%。

然而，若将视角切换至环比维度，情况则略有缓和：Payward 指出，其调整后 EBITDA 较第二季度实现了 163% 的增长，这意味着第二季度的该项数值约为 2300 万美元；

同时，平台利润率也录得 12% 的环比增长。这种同比暴跌与环比反弹并存的局面，凸显了业务对短期市场波动的极高敏感性。

在用户规模与单体盈利能力的博弈中，Payward 正面临典型的'增收不增利'悖论。截至第三季度末，存款账户数量（即账户余额为正数的客户）达到 710 万，较去年同期约 520 万的基数上升了 37%。

然而，客户基数的快速膨胀并未转化为相应的利润增量。根据 BitcoinWorld 的测算，将 4.87 亿美元的平台总利润率分摊至 710 万存款账户，每个账户带来的利润约为 69 美元；而去年同期，这一数值约为 107 美元。

这意味着单客利润比例下降了约 36%。当前，Payward 吸引新客户的速度显著快于将其转化为有效盈利单元的速度，这种结构性失衡正是管理层急于推出无需依赖现货交易量即可产生收益的新产品线以弥补差距的核心动因。

Woofun AI 整理数据显示，为对冲交易手续费收入的波动，Payward 加速向非交易类营收转型。与客户资产、产品使用及数据服务相关的非交易类利润占比已升至 52%，高于去年同期的 46%。

这一结构性变化得益于银行服务、资产管理、托管服务、借贷服务、支付系统以及传统期货和股票代币化业务的多元化布局。其中，股票代币化业务 表现尤为突出：本周早些时候，Payward 新增了 200 多种来自英国和欧洲市场的股票代币化产品，涵盖富时 100 指数和德国 指数内的个股。至此，xStocks 体系中的资产总数超过 1500 种，管理资产规模超过 11 亿美元，累计交易额超过 450 亿美元。

与此同时，监管版图也在扩张：迪拜虚拟资产监管机构于 10 月授予全面授权，Payward 计划在阿联酋推出支持本地货币存取款的加密交易服务；同月，公司宣布计划收购芬兰公司 （立陶宛持牌银行 的母公司），该收购案预计于 2027 年完成，获批后集团将获得存款账户、借贷业务及支付卡业务的完整牌照。

在创新业务探索方面，Payward 的战略触角延伸至预测市场、自有 token 及人工智能领域。股东信件透露，公司有意进军预测市场并最终推出自有 token，但未披露具体时间表、发行机制或运作细节，这种模糊性引发了市场对其执行力的质疑。人工智能已被确立为第五大业务支柱，计划推出的产品包括个人理财 AI 智能体以及与 xStocks 相关的投资基金。