净利 8550 万却亏 1580 万：Nakamoto 季度抛售 184 枚 BTC

据 Woofun AI 消息，比特币资产管理公司 （纳斯达克代码：）在 2026 年第三季度进一步削减了 储备，其核心资产持有量从 6 月底的 4,467 枚降至 9 月 30 日的 4,283 枚，净减少 184 枚。

这一动作标志着由大卫·贝利创立的这家企业，在连续多个季度中持续通过处置数字资产来优化资产负债表，而非单纯进行长期囤积。截至 9 月 30 日，Nakamoto 在企业 BTC 资产管理规模排名中位列第 21 位，其剩余的 BTC 总价值约为 3.579 亿美元。

值得注意的是，尽管持有量下降，该公司在第三季度仍实现了 8550 万美元的净利润，但这主要归因于 BTC 资产本身的大幅增值，而非运营层面的盈利改善。

从资金运作细节来看，Nakamoto 的减持策略具有明确的融资导向。Woofun AI 整理数据显示，Nakamoto 在第三季度通过出售数字资产获得了约 1320 万美元的额外收入，但财务文件并未将这 184 枚 BTC 的减少单独列为一笔销售记录。回顾 2026 年全年的操作轨迹，该公司的资产处置频率显著增加。

早在 3 月份，为满足营运资金需求并为收购 BTC Inc. 和 UTXO Management 后的业务整合提供流动性，Nakamoto 曾以 2000 万美元的价格卖出了约 284 枚 BTC，当时的平均售价约为每枚 70,422 美元，这一价格远低于其最初的收购成本，显示出公司在早期阶段面临的现金流压力。

第一季度期间，Nakamoto 还通过衍生品策略获得了约 43 枚 BTC 的溢价，随后又卖出了大约 40 枚 BTC，进一步微调了其资产结构。进入第二季度，减持规模大幅扩大。根据财务报告，Nakamoto 以 3560 万 USDT 的价格卖出了约 600 枚 BTC，加上衍生品交易收入，该季度总共带来了约 4800 万美元的收入。

其中，高达 4500 万美元被用于偿还其在加密货币交易平台 的 BTC 抵押贷款，使得未偿本金从 2.1 亿美元降至 1.65 亿美元，显著降低了短期偿债风险。

债务管理与业务拓展之间的平衡是 Nakamoto 当前面临的核心挑战。截至 9 月 30 日，约有 3,030 枚 BTC 被用作公司债务的抵押品，剩余 1,253 枚 BTC 未被占用，这意味着超过 70% 的储备处于受限状态。为缓解流动性压力，Nakamoto 于 11 月 11 日宣布将其在 Kraken 的 6000 万 USDT 贷款的到期日从 2026 年 12 月延长至 2027 年 12 月，从而确保在 2026 年内无需履行任何本金偿还义务。

然而，这种债务展期并未掩盖其盈利模式的脆弱性。尽管第三季度净利润高达 8550 万美元，但调整后营业亏损却达到 1580 万美元，这一巨大反差表明，若剔除 BTC 价格上涨带来的账面收益，公司的核心业务仍处于亏损状态。大卫·贝利一直强调，Nakamoto 的目标是构建能够在不同市场周期中持续创造营收的业务结构，但目前的财务表现显示，公司仍高度依赖资产处置和抵押融资来维持运营。

这种通过出售 BTC 来满足融资和运营需求的策略，虽然缓解了短期债务压力，但也反映出企业在实现可持续内生盈利方面仍面临严峻考验。随着 BTC 市场波动加剧，Nakamoto 如何在保持资产储备与维持流动性之间找到更优平衡，将是其未来发展的关键变量。