Strive 称 BTC 归零亦无清算点，财报证实零借款

据 Woofun AI 消息，比特币财库公司 首席执行官 在 13 日接受 Anthony Pompliano Podcast 节目采访时提出极端压力测试观点，强调公司结构具备极高韧性，即使比特币价格归零或跌至 1 美分，Strive 仍拥有足够现金流支付所有义务达 18 个月，且因无债务结构而不存在强制清算点。

这一论述的背后支撑来自 Strive 向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新财务申报文件。Woofun AI 整理数据显示，Strive 在第三季 10-Q 季报中披露，截至 9 月 30 日，公司总负债约为 3,750 万美元，这笔负债完全由员工薪酬、应付帐款、应付股利及租赁负债构成，并未包含任何传统意义上的银行借款或抵押贷款。

这种"零借款"状态是 Strive 今年主动去杠杆化的结果。回顾今年 1 月，Strive 在并购 Semler Scientific 时曾承接 1 亿美元、2030 年到期的可转换公司债，但随后迅速进行重组：其中 9,000 万美元于 1 月 22 日转换为约 93 万股 特别股，剩余部分则以约 997 万美元现金清偿。

此外，Strive 还在今年全额偿还了一笔约 2,030 万美元的 贷款，随之解除了原本抵押的比特币资产。Cole 在节目中指出，传统金融杠杆模式要求将比特币作为抵押品，这意味着每次市场下跌都会触发数十亿美元规模的强制清算；而 Strive 的杠杆结构完全来自永续特别股，包括浮动利率的 SATA 和年息 15% 的 ，这两类工具不具备传统债务的违约清算机制。

从资本结构的细节来看，Strive 对特别股股利的准备金安排极为谨慎。根据 10-Q 揭露，Strive 在今年 3 月将 SATA 的股利准备金提升至 18 个月水平；而在 10 月 20 日发行 SATS 时，公司也按每股 22.5 美元的标准，预提了 SATS 前 18 个月的股利。依据 Strive 在 11 月 9 日提交的 8-K 申报文件，截至 11 月 6 日，公司持有现金约 4.876 亿美元，比特币储备为 43,153 枚。当时流通在外的 SATA 约为 1,403 万股，SATS 约为 704 万股。

值得注意的是，SATA 的年息将于 12 月起调整至 13.25%，这一变动已在 11 月 12 日的 8-K 文件中确认。两档特别股的每股面额均为 100 美元，基于申报数字计算，一年股利总额约为 2.9 亿美元，折合每月约 2,400 万美元。以 11 月 6 日的现金余额计算，公司现金可覆盖约 20 个月的股利支付，这与 Cole 所称的 18 个月缓冲期高度吻合，且该缓冲仅针对股利准备金，未包含营运开支。

然而，投资者需明确区分"公司不被清算"与"股东权益不受损"之间的差异。特别股的求偿顺位严格排在普通股之前，两档特别股的清算优先权合计约为 21 亿美元。由于 Strive 的资产主要由比特币构成，若比特币价格出现大幅下跌，普通股股东必须在满足特别股约 21 亿美元的优先求偿权后，才能分配剩余资产。

此外，特别股股利采用累积制，若董事会未宣布发放，股利将持续累积，其中 SATA 的未付股利还会按月复利计算，但这并不构成传统债务的违约事件。SATS 的发行条款还规定，若公司发生"根本性变更"，持有人可要求 Strive 以现金按面额买回股份。

尽管面临潜在的资产缩水风险，Strive 近期仍持续加码比特币配置，例如在 10 月下旬的一周内便买进 6,182 枚 ，显示管理层对长期持有的坚定态度。