AMD 53.2% 碾压英伟达：黄仁勋离职后首份财报成生死线

据 Woofun AI 消息，半导体行业长期确立的权力平衡正在经历自 1999 年首次公开募股（IPO）以来最剧烈的震荡。在过去五个交易日内， 的股价表现大幅超越英伟达，领先幅度高达 53.2 个百分点，这一差距不仅刷新了 2016 年 4 月创下的 49.9 个百分点的历史纪录，更标志着市场对两家芯片制造商估值逻辑的根本性重构。今年至今的累计差距更为惊人，截至周五收盘，AMD 股价累计上涨 149.4%，而英伟达则下跌 12.7%，两者累计差距约为 162 个百分点。

这种极端的市场分化并非偶然，而是源于投资者对云计算客户可能将 AI 芯片订单从英伟达转向 AMD 的强烈预期，使得 AMD 在近期获得了巨大的估值溢价。然而，周五的市场波动首次对这一强劲势头构成挑战，AMD 股价单日下跌 8.75%，收盘价从之前的 585.30 美元回落至 534.06 美元，盘后交易进一步下挫 2.41% 至 521.20 美元，显示出获利了结压力与宏观利率环境的双重挤压。

Woofun AI 整理数据显示，AMD 的基本面强劲增长是支撑其股价表现的核心动力，其第三季度营收同比增长 45%，达到创纪录的 134 亿美元，其中数据中心业务营收几乎翻番至 85 亿美元。相比之下，英伟达正面临管理层更迭带来的不确定性，黄仁勋已于 11 月 12 日辞去首席执行官职务，目前由首席财务官科莱特·克雷斯暂代 CEO，董事会正在物色永久接任者。11 月 17 日发布的财报将是黄仁勋离职前的最后一份完整业绩报告，也是克雷斯上任后的首次业绩指引发布。分析师预计英伟达第三季度营收约为 1092 亿美元（误差范围 2% 内），调整后每股收益为 2.48 美元，而公司自身指引为 1080 亿美元。

值得注意的是，该季度结束于 10 月 25 日，即黄仁勋辞职之前，因此财报数据反映的是其任内的经营状况。周五的抛售潮部分归因于获利了结，当日交易量达到 4860 万股，几乎是 3 个月平均交易量的两倍；

同时，10 月生产者价格指数公布后，10 年期美国财政部债券收益率维持在 5% 以上，高收益率对依赖未来盈利前景的成长型股票造成了显著冲击，导致整个芯片行业板块普遍下跌。

从市场结构来看，AMD 与英伟达的股价走势依然高度相关，周五的行情表明两者并未完全脱钩。BeInCrypto 的分析指出，514 美元可能是打破 AMD 当前看涨态势的关键节点，目前盘后股价略高于此水平。

如果英伟达在周二美国市场关闭后发布的财报中展现出强劲业绩及合理的下一季度指引，或许能够吸引投资者重新关注这家巨头，并缓解市场对需求转移的担忧；反之，疲软的业绩或保守的指引可能拖累整个芯片行业，包括 AMD 在内。LSEG 调研的分析师们预计的 1092 亿美元营收与 2.48 美元每股收益，将成为衡量英伟达是否仍具备绝对统治力的关键标尺。更重要的是，财报电话会议将为投资者提供第一个机会，了解英伟达是否确实观察到了客户需求向 AMD 转移的迹象。若英伟达承认订单流失，将验证 AMD 股价上涨的逻辑基础；若英伟达证明其需求依然坚挺，则 AMD 的高估值可能面临回调压力。

这一即将到来的财报对决，不仅是两家巨头之间的竞争，更是整个 AI 芯片供应链权力转移的风向标。黄仁勋的离职使得英伟达的未来战略方向变得模糊，而克雷斯作为临时 CEO 的首次表现将至关重要。市场正在密切关注英伟达能否通过强劲的业绩指引来稳定军心，以及 AMD 能否在宏观利率高企和获利了结压力的背景下维持其相对优势。周五的下跌虽然暂时削弱了 AMD 的势头，但并未改变其今年至今大幅跑赢英伟达的基本事实。