JPYC 一周年：流通仅达目标 1/4，100 万上限成最大掣肘

据 Woofun AI 消息，日本首个日元稳定币 于 10 月 27 日迎来发行一周年，尽管应用场景显著拓展，但社长坦言增长并不理想，当前流通规模仅为内部目标的约四分之一。

回顾过去一年的发展轨迹，JPYC 在应用落地层面的进展远超团队最初的预期。原本预计需要数年才能实现的商业化突破，在首个运营年度内便接连对外宣布。在零售支付领域，罗森便利店开展了通过 POS 收银机进行 JPYC 支付的试验性项目；在供应链金融方面，物流巨头 AZ-COM 丸和决定采用 JPYC 向约 2,300 家合作企业进行付款结算；

同时，与索尼银行、LINE NEXT 等大型金融机构及互联网企业的实质性合作也在持续推进中。海外市场的拓展同样迅速，JPYC 被选为美国 Circle 旗下链上外汇基础设施 的合作币种，并已在韩国 等主流交易所开始交易。更令人意外的是使用场景的多元化，最早采用免 Gas 费支付方式的用户竟然是一家售卖鹌鹑蛋的商家，此外还出现了 AI 智能体使用 JPYC 买卖大米，以及用 JPYC 支付量子计算机使用费等前沿案例。这些进展表明，JPYC 在公链上的无许可特性为其带来了意想不到的市场渗透力，尤其是在海外使用方面，冈部典孝承认原本以为要到第二年以后才会出现的情况，在第一年就已实现。

然而，应用场景的繁荣并未直接转化为符合预期的流通规模。JPYC 公司于 9 月宣布，其累计发行额已超过 100 亿日元，但冈部典孝在谈及实际流通情况时仍表示：'说实话，增长并不理想。'目前的流通量超过 30 亿日元，这一数字仅相当于公司内部设定目标的约四分之一。从全球稳定币市场的格局来看，在美元以外的稳定币中，日元稳定币的排名位于欧元之后，位居第三或第四。但就绝对金额而言，冈部对此并不满意。

值得注意的是，整个稳定币市场（包括美元稳定币）在过去一年左右基本维持在约 3,000 亿美元（接近 50 万亿日元）的水平。冈部分析认为，由于美国利率较高，投资者倾向于认为直接持有国债比持有稳定币更具吸引力，在这种宏观环境下，JPYC 的表现虽不算糟糕，但距离理想状态仍有较大差距。

这种数据表现与内部目标之间的落差，揭示了单纯依靠场景拓展而忽视资金留存机制的局限性。

制约 JPYC 增长的核心障碍在于单次 100 万日元的发行和赎回上限。这一限制源于 JPYC 公司作为'第二类资金转移业务'注册经营者的法律地位，该类别仅允许办理单笔不超过 100 万日元的汇款。在实际业务操作中，这一限额对企业大额持有构成了实质性阻碍。例如，Asteria 曾表示愿意持有 10 亿枚 JPYC，但由于限额存在，只能分多次向 JPYC 公司汇款，一点点增加余额。冈部指出，如果企业没有这样的决心和耐心，就很难持有超过 1 亿枚 JPYC。

这种繁琐的操作流程不仅增加了企业的合规成本，也降低了资金的使用效率。此外，JPYC 与 的兑换以及日本国内交易所推出相关交易对，也面临同样的限制或规则不明确的问题。在实际业务中，不少人认为即使日本国内交易所想推出 JPYC 与 的交易对，也会受到 100 万日元的限制，导致经营者难以盈利。

这种结构性瓶颈使得 JPYC 在吸引机构资金和扩大市场规模方面举步维艰。

Woofun AI 整理数据显示，9 月 17 日，JPYC 开始在韩国 Upbit 交易，价格大幅偏离 1 日元，引发了向上脱锚危机，这对公司的发行与赎回能力构成了严峻考验。当时，冈部典孝正在从美国返程的飞机上，登机前他看到了 Upbit 的公告，留下一句'JPYC 不会暴涨'便上了飞机。