油价96美元成陷阱？BTC与AI股脱钩后的Q3生死局

据 Woofun AI 消息，比特币（BTC）在第二季度已与人工智能相关股票走势分道扬镳，但当前逼近96美元的油价可能使这种脱离态势演变为一个致命的陷阱。

Coinbase Institutional与Glassnode截至6月30日所收集的数据揭示了这一结构性转变。在第二季度，比特币与标普500的日度相关性大幅降至0.12，而2025年第四季度这一数值还为0.58。在同一时期，比特币与纳斯达克的相关性为0.21，而黄金的走势则与比特币相反——比特币与黄金的相关性上升至0.57，与白银的相关性则达到0.63。研究团队还发现比特币的休眠供应量正在增加，结合链上数据来看，这种趋势在历史上的吸筹阶段也曾出现过。这样的背景状况改变了人工智能相关股票抛售对第三季度比特币走势可能产生的影响：只有当这类抛售同时带动美国财政部债券的收益率下降并削弱美元走势时，才有助于比特币价格上涨。而若通胀、关税或能源成本上升引发市场调整，那么就会进一步加剧原本就在第二季度拖累比特币及黄金走势的负面因素。

Woofun AI 整理数据显示，在看涨情景下，由于投资者无法接受过高的估值，或是希望从已投入的资金中获得可观的回报，人工智能相关股票会下跌；此时美国财政部债券的收益率会下降，美元走势疲软，资金则会流向那些稀缺的资产，比特币也会随之与黄金、白银一同上涨，因其与这些金属的相关性不断提升，从而成为新的需求来源。而在看跌情景中，石油价格、关税以及基础设施建设需求等因素会导致通胀居高不下，进而推高债券收益率和美元走势，如此一来昂贵的人工智能相关股票、各类金属以及比特币都可能同步下跌。

目前比特币的价格走势受实际利率渠道的影响，而这一因素同样也在压制黄金和白银的价格。当这两种资产面临相同的较高融资成本时，彼此之间的相关性并不能为其中任何一种资产提供保护。7月24日时，黄金的成交价接近每盎司4,073美元，白银的成交价接近每盎司58.77美元，由于市场预期利率将长期处于高位，限制了黄金在今年内的上涨空间。美国能源信息署的预测值与实际石油价格之间的差距将决定第三季度的市场走向：如果油价能回升至74美元左右，就有利于看涨情绪的延续；而如果油价能持续维持在90美元以上，看跌观点仍有存在的依据。

截至7月22日，相关基金已连续7天出现净流入，总额接近10亿美元，不过这一势头在7月23日便结束了，因为当时现货比特币ETF出现了2.25亿美元的资本流出。短暂的净流入表明市场需求正在趋于稳定，而这类资金是否真的来自人工智能领域向加密货币领域的资金转移，则需要更长时间的流动数据才能确定。

同时持有黄金和比特币的资产经理们则面临着另一个方面的考验：由于比特币与黄金的相关性仅为0.57，因此对于已经持有贵金属的投资组合而言，比特币带来的分散风险作用十分有限。

不过在同一时期内，比特币相对于传统股票的竞争优势却有所增强。进入第三季度时，比特币不再需要依赖"人工智能行业走弱必然会推动加密货币上涨"这一假设。未来三个月里，比特币的走势将取决于当前正在进行的人工智能相关股票抛售究竟是会降低融资成本还是推高融资成本。石油价格会比美联储更快给出答案，比特币的走势也将随之呈现相应的方向变化。