并购暴增26倍：加密行业生死两极化

据 Woofun AI 消息，随着 BitMEX 和 Bitmart 等头部平台相继宣布关闭，市场焦点再次转向那些已倒闭的项目。RootData 整理出的 "2026年加密货币死亡项目清单" 中列出了 100多个此类项目，这一现象标志着熊市出清阶段的深化。在极度悲观的市场情绪下，大量劣质项目的淘汰往往被视为市场底部出现的信号，但当前的行业结构已发生根本性变化。通过多维度独家数据，RootData 试图厘清加密货币行业在历史周期中的确切位置，特别是新项目数量、token 发行及融资数据的异常表现，揭示了行业从野蛮生长向存量整合过渡的残酷真相。

新项目数量的急剧萎缩是市场活跃度下降的最直接体现，这一指标深刻反映了创业者对行业前景预期的转变。基于 RootData 的 X 账号收集的 2万余个项目数据，可以精确追踪新项目的诞生节奏。数据显示，新加密货币项目数量的巅峰出现在 2021年9月至 2022年1月期间，那段时间每月都有超过 300个新项目诞生，与此同时比特币价格也创下了 69,000美元的历史新高。

然而，此后新项目数量持续下滑，仅在 2023年3月、2024年3月和 2025年1月出现过短暂的小幅回升。更令人瞩目的是，今年每个月的新项目数量甚至不超过 80个，几乎回落至 2020年8月之前的水平。

值得注意的是，尽管目前的比特币价格与 2021年底新项目爆发期的价格相当，但创业热情却已截然不同，这种背离暗示着市场驱动力的本质改变。

一级市场融资呈现出金额与数量的显著背离，马太效应日益加剧。从 2021年到 2022年初，市场融资极为活跃，季度融资金额多次超过 100亿美元，最高接近 130亿美元，融资事件数量创下 592次的历史纪录。随着市场转入熊市，2023年的融资金额跌至近五年最低水平。2024年3月，融资事件数量曾迅速上升，机构试图通过 "大范围撒网" 策略捕捉机会，但投资回报不佳。过去一年里，融资趋势走向分化：虽然事件数量持续减少，但由于币安、Polymarket 和 Dunamu 等领先项目的巨额融资，融资金额从 2024年底开始显著上升。

目前，加密货币市场的融资事件数量已连续三年下降，这是该行业历史上最长的低迷期。即便 2025年比特币价格再度创新高，也未能扭转这一趋势，资本更倾向于谨慎配置，集中投入高确定性项目，而非广泛押注新兴项目。

Woofun AI 整理数据显示，与融资市场的收缩形成鲜明对比，行业并购数量正处于历史高位，并经历从零星尝试到全面爆发的结构性转变。2013年到 2020年间，并购规模长期保持在个位数，2021年首次突破 10笔，2022年达到 11笔。2025年成为重要转折点，全年完成 267笔并购，同比增长超过 50%。进入 2026年，尽管现货走势疲软，并购活动反而更加活跃。上半年发生 75笔交易，总金额超过 90亿美元，相比去年同期增长惊人的 26倍。典型案例包括万事达卡以 1.8亿美元收购支付基础设施公司 BVNK，以及 Blockworks 以远低于此前估值的价格收购数据平台 Messari。这表明低价抄底和布局基础设施已成为主流策略。Coinbase、Kraken 和 Moonpay 等巨头也希望通过并购加强产业链控制，传统互联网和金融企业则加速进入，通过并购获取核心能力。

新 token 发行数量创下历史峰值，主要由迷因文化与 AI 智能体概念驱动。在整个历史周期中，新 token 数量在 2018年和 2021年出现过两次小高峰，但真正的历史高峰出现在 2024年3月，并在 2025年1月创下新纪录，当时共有 145种新 token 诞生。这主要与 2024年出现的迷因热潮以及 AI 智能体概念有关。2024年1月，Pump.fun 在 Solana 主网上上线，大幅降低了普通用户发行 token 的技术门槛。

2024年3月左右，迷因热潮正式爆发，BONK、WIF 和 BOME 等 token 的市值常出现百倍上涨，形成了 "关注度等于价值" 的市场观念。到了 2024年底，Truth Terminal 和 ai16z 等项目推动了 AI 智能体概念的流行，Virtuals Protocol 让用户能快速创建、将 AI 智能体转化为 token 并进行交易，使得近年来出现了超过 10,000个 AI 智能体相关项目。token 发行平台的技术普及是基础，迷因文化是推力，AI 智能体热潮则在后期起到强大助推作用。

投资者结构发生深刻变迁，VC 退潮与天使投资人的消失重塑了一级市场格局。共有近 7,000个项目、风险投资机构或个人参与了加密货币一级市场的融资轮次，其中风险投资机构数量为 2,617家，个人投资者数量接近 3,000人。虽然这些数据与一级市场状况密切相关，但投资者总数自 2021年以来并未大幅下降，反而在 2024年4月达到峰值，参与投资的投资者总数超过 900人，创下历史纪录。这主要源于投资者群体结构的变化。在 2021年至2022年期间，主要参与者是风险投资机构，许多二线及三线机构大量投资山寨币项目，平均每月投资项目数量超过 20个，融资公告中常列出 20家到 40家风险投资机构的名字。

然而在 2022年至2023年的熊市期间，许多风险投资机构退出市场，主要由创业者和 KOL 构成的天使投资者成为最活跃的群体之一，融资宣传材料中常列出数十位天使投资者，最高记录甚至超过 100位。但随着融资事件数量持续减少及回报过低，天使投资者逐渐消失，本月有投资记录的投资者数量仅约为 100人，创下 2020年7月以来的新低。

生态项目分布格局重塑，Solana 崛起而以太坊优势削弱。来自各类 Layer 1/2 网络的新生态系统项目长期以来是行业新项目的主要来源。很长一段时间里，以太坊及其 Layer 2 网络在新项目数量方面占据绝对优势，2022年更是包揽了前四名。

不过从 2024年开始，得益于 DeFi 发展和迷因热潮的推动，Solana 成为了新项目的重要聚集地。与此同时，Hyperliquid、Arc 和 Robinhood Chain 等项目也在过去两年里涌现，进一步挤压了以太坊生态系统的市场空间。今年前七个月，各类 Layer 1/2 网络上的新生态系统项目数量出现显著下降，目前排名前八的 Layer 1/2 网络分别是 Solana（59个）、Robinhood Chain（42个）、以太坊（36个）、Base（30个）、Hyperliquid（19个），此外还有 BNB Chain、Arbitrum、Polygon、Arc 和 Sui。

这一分布变化反映了不同公链在吸引开发者与用户方面的竞争力消长。

全球监管框架的逐步明确正在加速行业整合，未来的加密货币行业可能会由少数拥有牌照和基础设施的巨头主导。随着并购浪潮的持续深化，传统金融与互联网企业通过收购获取核心能力，以在不断扩大的市场中占据有利地位。

这种从周期性行为向机构整合浪潮的演变，意味着行业进入门槛大幅提高，小型项目生存空间被进一步压缩。对于投资者而言，理解这一结构性分化至关重要，因为传统的 "山寨币行情季" 已出现延迟或碎片化现象，大部分新 token 生命周期极短且市值归零，导致市场流动性严重稀释。在这一背景下，拥有合规牌照和坚实基础设施的巨头将成为市场的主导力量，整合进程还将持续深化，重塑整个行业的竞争格局。