Visa不发行代币仅收服务费：稳定币微策略比发行方更狠

据 Woofun AI 消息，Visa 在 2026 年第三季度交出了一份净营收达 116 亿美元的财报，这一数据不仅标志着其财务基本盘的稳固，更揭示了 CEO 瑞安·麦金纳尼主导下的战略重心转移：从单纯的支付处理向稳定币基础设施与人工智能领域深度渗透，且明确拒绝通过发行自有代币来参与竞争。

2026 年 7 月 28 日发布的这份财报细节中，增长与收缩并存的现象尤为显著。Visa 当季每股收益达到 3.32 美元，超出市场预期；按固定汇率计算，支付金额同比增长 10%，处理交易笔数增至 720 亿笔，其中跨境交易作为高利润板块保持两位数增长。

然而，为了支撑未来在人工智能、代理商务及稳定币领域的投入，Visa 进行了大规模的组织调整，该季度产生的 GAAP 准则遣散费高达 5.63 亿美元，主要涉及技术与产品团队。

与此同时，公司通过回购 49 亿美元股票和派发 13 亿美元股息来回报股东，这种用裁员释放资源以换取长期技术投资能力的策略，构成了其当前财务操作的核心逻辑。

在产品架构层面，Visa 正通过 Visa 稳定币平台（VSP）构建其应用层护城河。该平台于 7 月中旬推出，旨在为金融机构、金融科技企业及原生加密货币机构提供存款、托管、赎回服务以及钱包即服务基础设施，初期仅支持 OpenUSD。

值得注意的是，VSP 允许合作伙伴使用稳定币与 Visa 进行结算，并实现法币与稳定币间的无缝转账。此外，Visa 宣布将与支付基础设施公司 Pismo 整合，以支持代币化存款。

从结构上看，代币化存款本质上是银行负债的链上表现形式，而稳定币则是非银行机构发行的货币替代品。Visa 选择同时布局这两者，意在传统银行系统与加密货币系统之间建立连接，而非单纯押注某一方胜出。

Woofun AI 整理数据显示，截至 2026 年 7 月底，稳定币总体市值约为 3032 亿美元，其中 USDT 市值为 1842 亿美元，USDC 市值为 734 亿美元，过去 90 天内市场总市值降幅为 3.3%。面对如此高度集中的市场格局，Visa 明确表示将继续秉持多货币、多链策略，不挑选赢家。

尽管 U Card 等应用场景已初步显现，但稳定币尚未实现大规模普及。Visa 的逻辑在于，无论 Circle 或 Tether 占据多少市场份额，只要交易最终需要通过 Visa 的网络进行结算、兑换和钱包服务，Visa 就能通过收取服务费获利，从而规避了直接发行代币所面临的高昂成本与监管风险。

围绕开放标准联盟（OpenUSD）的争议进一步凸显了行业分歧。该联盟由 140 多家公司组成，包括万事达卡、Stripe、贝莱德、纽约银行、渣打银行、谷歌、Shopify、Coinbase 和 Ripple 等，Stripe 旗下 Bridge 的 CEO Zach Abrams 担任创始 CEO。

然而，ARK 分析师 Lorenzo Valente 在 7 月 29 日的 X 平台上指出，这些承诺更像温和的意向书而非战略投资。公告发布后，三星、Dunamu、新韩银行和 K 银行等成员纷纷否认正式参与或表示不知情。Circle CEO Jeremy Allaire 批评这种联盟模式结构上易失败，且 Circle、Tether 和 PayPal 均未加入。该代币预计 2026 年晚些时候在 Solana 上推出，其设计特点是发行赎回无成本、金额无限制且储备金返还合作伙伴，但缺乏核心领导者使其更像一份观察声明。

从战略本质来看，Visa 加入 OpenUSD 的成本极低，它无需为项目的成功或失败负责，只需在稳定币讨论中占据一席之地。短期内，这不会对 Circle 和 Tether 构成直接威胁。

更关键的变量在于，Visa 何时将其庞大的商户网络和卡片发行商关系引向特定稳定币。在此之前，Visa 仅扮演观察者角色，其核心优势在于控制渠道。无论发行层面的竞争如何激烈，Visa 都确保最终赢家必须从其平台获取服务，从而通过服务费模式实现利益最大化，这种‘不选赢家但控制通道’的策略，比直接发行代币更为隐蔽且高效。