ETH ETF吸金3.65亿超BTC，链上警告真底未到

据 Woofun AI 消息，7月份以太坊在资金面上确立了对比特币的短期相对强势地位，其ETF产品吸引了新资金流入，这一趋势不仅超越了同期比特币的表现，更标志着在经历近一年的疲软后，市场资金正重新向以太坊倾斜。

尽管现货市场与衍生品持仓同步回暖，但链上多项关键指标尚未触及此前确立反转所需的结构性阈值，表明当前的上涨更多是超跌后的修复而非趋势性底部的确认。

资金流入的结构性变化主要得益于渠道优势与费率竞争的叠加效应。摩根士丹利凭借其庞大的销售网络，将以太坊ETF推向了更广泛的财富管理体系，该公司旗下约16,000名理财顾问服务于管理资产规模高达7万亿美元的客户群，这种覆盖能力有效触达了此前较少接触加密资产的传统投资者。

与此同时，该产品0.14%的低费率策略加剧了现有ETH ETF产品的竞争烈度，进一步吸引了机构资金。值得注意的是，企业财务部门的吸筹行为也呈现出明显的分化，以太坊持续获得企业级采购支持，而比特币最大的企业采购方则在此阶段保持静默，未出现新的买入动作，这种差异强化了以太坊在机构配置中的相对吸引力。

Woofun AI 整理数据显示，从估值比率来看，以太坊相对于比特币的弱势格局并未根本扭转。《金融时报》通过TradingView发布的数据显示，当前ETH/BTC比率仍比2017年创下的历史高点0.11低约73%，同时也比当前水平低13%。目前该比率在0.02963附近企稳，仅勉强阻止了其向多年低点0.028进一步滑落，但远未形成有效的价值重估。回顾历史，包括2019年和2025年初在内的多次结构性底部，均出现在该比率降至0.45以下的深度压缩区间，这意味着当前的估值修复仍停留在浅层，缺乏支撑持久反转的坚实基础。

交易所流量数据进一步佐证了调整尚未完成的判断。交易平台上以太坊与比特币的存款比率已从去年8月的1.5以上大幅回落至约0.8，这表明相对卖压虽已显著减弱，但距离此前ETH/BTC反转时常见的0.4低位仍有差距。当前数值显示最严重的派发行情已结束，但卖盘活跃度仍高于历史下跌趋势终结时的水平。若要使7月的涨势演变为广泛的市场反转，ETH/BTC比率必须在0.030上方建立稳固支撑，同时估值与流量指标需继续向历史底部区间靠拢。在此之前，数据仅表明以太坊处于低迷后的复苏阶段，而非针对比特币的周期性底部已现。