12亿解禁压顶，SpaceX首季报能否逆转颓势？

据 Woofun AI 消息，SpaceX 定于美东时间 8 月 4 日收盘后披露其上市后的首份季度财报，这一关键节点恰逢巨大的流动性冲击悬顶。紧随财报发布，约 9.12 亿股股份将于 8 月 6 日正式获准上市流通，另有约 3.19 亿股将在随后的一周内解禁，合计 12.31 亿股的早期投资者持股涌入市场，构成了不可忽视的潜在抛压。在解禁阴云笼罩下，市场目光紧紧锁定于周四与周五的股价波动，一份足以打破连跌颓势的强劲业绩，或许成为稳定军心的唯一催化剂。

然而，面对初始季度盈利预期可能存在的极端偏差，外界对业绩走向的把握显得尤为艰难，这份首季报不仅是对财务基本面的检验，更是对市场情绪与资本承受力的双重压力测试。

股价背景方面，截至本周一开盘，SpaceX 股价已连续四周下挫，较 135 美元的 IPO 发行价下跌约 20%，距 6 月 16 日收盘的历史高点 201.80 美元累计跌幅高达 46%。Cantor Fitzgerald 分析师 Colin Canfield 在预览报告中警示，初始季度的盈利预期可能存在极端偏差，暗示业绩走向充满迷雾。

AI 板块成为本季最大悬念，其核心资产 xAI 于今年 2 月完成合并，目前运营田纳西州的 Colossus I 和密西西比州的 Colossus II 两座数据中心。第一季度 AI 业务营收 8.18 亿美元，但录得 25 亿美元经营亏损，资本支出高达 77 亿美元。进入第二季度，营收端出现重要变量：SpaceX 已与 Anthropic 和谷歌签署 AI 数据中心租赁协议，其中与 Anthropic 的协议每月金额高达 12.5 亿美元，并于 5 月至 6 月间逐步提量；谷歌协议尚未启动。

这意味着本季 AI 业务实际营收存在较大弹性，利润率走势与新增资本支出节奏难以预判。投资者高度关注公司对今年下半年及 2027 年 AI 业务的前景展望，以及利用 Starship 将低成本 AI 计算卫星送入轨道的时间表。连接业务 Starlink 则是最稳健的盈利引擎，第一季度末订阅用户达 1030 万，较一年前的 500 万翻逾一倍；当季营收 114 亿美元，经营利润 44 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，Colin Canfield 预计公司将披露每用户平均收入（ARPU）指标及企业级和政府业务的合同积压情况，以评估商业化深度。

太空板块承载着 SpaceX 的核心技术叙事，第一季度该板块营收 41 亿美元，经营亏损 6.57 亿美元，新增厂房与设备资本支出 11 亿美元。第二季度 Falcon 9 完成约 36 次发射，多数服务于自身 Starlink 星座部署，此类发射不计入太空板块营收。Starship 进展备受瞩目，7 月完成第 13 次飞行测试，投资者迫切寻求第 14 次测试的时间更新及持续投入规模，因为 Starship 是未来商业载荷发射及 AI 卫星部署的关键运载工具。华尔街目前预计 SpaceX 第二季度总营收约为 69 亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为 21 亿美元；全年营收预期为 390 亿美元，EBITDA 预期 173 亿美元。

尽管 Colin Canfield 对本季持较为乐观态度，预计业绩将好于预期并伴随正面指引，但这些预测的参考价值存疑。由于这是上市后首份季报，分析师缺乏历史数据作为校准基础，实际数字存在大幅偏离的可能，市场需在有限的信息中重新构建估值逻辑。

估值争议与风险因素交织，影响着财报后的市场反应。以当前市值约 1.4 万亿美元计算，对应 2026 年预估营收约 35 倍，这一估值水平本身就充满争议。解禁股份的供给压力、市场对马斯克注意力分散的担忧，以及缺乏历史基准的财务预测，共同构成了多重不确定性。对于投资者而言，这个周末或将极不平静，股价在解禁潮与首季报指引的双重夹击下，可能迎来剧烈波动。