摩根士丹利大砍目标价，TD Cowen逆势看多

据 Woofun AI 消息，稳定币发行商 Circle（CRCL）定于 8 月 5 日公布最新季度财务报告，然而华尔街对其估值逻辑已出现剧烈撕裂。摩根士丹利与 TD Cowen 两大投行给出了截然相反的评级指引，这一分歧直指市场核心争议：Circle 究竟仍是依赖 USDC 规模扩张的传统稳定币发行商，还是正在蜕变为数字金融基础设施平台。

看空阵营的领军人物是摩根士丹利分析师 James Faucette，他在 TipRanks 平台拥有四星评级，历史判断正确率达 60%，尽管其过去两年平均收益率仅为 3.1%。Faucette 将 Circle 评级从"中性"下调至"减持"，目标价从 106 美元大幅腰斩至 38 美元。其看跌逻辑根植于营收模式的瓶颈：自 2025 年第三季度以来，USDC 流通量停滞不前，除汇款和卡消费外缺乏大规模新应用场景，导致核心利润来源"储备金收入"面临增长压力。若 USDC 增长放缓，Circle 营收结构将被迫转向利润率较低的交易收入，当前估值已隐含过高增长预期。瑞穗证券分析师 Dan Dolev 同样持谨慎态度，其 TipRanks 评分高达 4.5 星，他将评级定为‘持有’，并将目标价从 50 美元下调至 45 美元。

Woofun AI 整理数据显示，这种对传统储备金模式可持续性的担忧，正成为压制股价的主要空头力量。

与之形成鲜明对比的是 TD Cowen 分析师 Bryan C. Bergin 的看多立场。尽管 Bergin 在 TipRanks 上的个人业绩评分仅为半星，历史平均收益率为 -3.4%，判断正确率也只有 43%，但他给予 Circle "买入"评级，目标价设定为 82 美元。Bergin 认为市场严重低估了 Circle 向金融基础设施平台转型的潜力，其价值不仅取决于 USDC 规模，更在于围绕稳定币构建的支付、资金管理、RWA（真实世界资产）代币化及开发者服务体系。他预测到 2030 年，USDC 流通量年复合增长率有望达到 31%，且基于费用的收入增速将远超传统储备金收入。

此外，Circle 推广的 Arc 网络被视为新的增长引擎，将进一步巩固其在数字金融基础设施领域的地位。

外部监管变量同样加剧了市场不确定性。CLARITY 法案曾被视为稳定币行业发展的关键催化剂，旨在为发行、交易及金融服务提供明确监管框架以降低合规风险。然而，随着美国参议院夏季休会临近，该法案短期内取得突破的预期大幅降温。若法案推进持续受阻，市场可能重新评估稳定币商业化速度及 Circle 的增长前景。因此，在财报发布前，围绕 CLARITY 法案的僵局已成为压制 CRCL 股价情绪的重要因素。投资者将密切关注财报中储备金收入细节，特别是与 Coinbase 等合作伙伴的派发协议进展，以及支付和 RWA 业务的具体落地情况。Odaily Planet Daily 将持续追踪后续解读。