AI股神溃败真相：非空头围猎，乃高杠杆自爆

据 Woofun AI 消息，OpenAI 前研究员 Leopold Aschenbrenner 创立的 Situational Awareness 基金近期遭遇重创，其溃败根源并非外界臆测的空头围猎，而是超级集中、拥挤与杠杆叠加导致的结构性崩塌。赵颖在华尔街见闻撰文指出，这位被誉为 "AI 股神" 的投资人被迫折价抛售，揭示了高估值泡沫下的致命脆弱性。

S3 Partners 创始人 Bob Sloan 提供的数据彻底证伪了 "协同做空" 论。据 Woofun AI 整理，S3 数据显示，针对 Situational Awareness 前十大重仓股的空头兴趣并未出现异常激增，反而呈现分化态势。具体而言，T1 Energy Inc. 和 Iren Ltd. 的空头兴趣虽分别大幅上升 122% 和 98%，但 SanDisk Corp. 和 Applied Digital Corp. 的空头兴趣却分别下降了 10% 和 7%。

这种参差不齐的数据分布表明，市场上并不存在针对该基金整体持仓的定向 "掠夺性交易" 或协同打压行为。彭博援引 Sloan 的观点强调，这些仓位本质上是 "超级集中、超级拥挤且超级杠杆化" 的，堪称泡沫的教科书案例，基金的崩溃更多是自身结构缺陷被市场波动放大的结果，而非外部力量的蓄意狙击。

更深层的机制在于，部分看似 "做空" 的头寸实为可转债套利策略的被动对冲。CoreWeave Inc. 和 Core Scientific Inc. 等重仓股存在大量未偿可转债，吸引了部署 "买入债券、做空股票" 策略的对冲基金。Sloan 指出，这些股票中 30% 到 40% 的做空比例，本质上是在对冲波动率，而非方向性看跌。S3 数据印证了这一逻辑：在夏季前，随着股价上涨，空头头寸积累以进行对冲；

然而，一旦股价下跌，这些对冲头寸便迅速平仓。CoreWeave 的空头头寸较 6 月峰值已削减三分之二，Core Scientific 的空头则几乎完全回吐。这种随正股下跌而快速撤退的模式，与可转债套利策略的特征高度吻合，进一步排除了恶意做空的可能性。

这场崩盘最终演变为一场紧急去杠杆的自救行动。在 24 小时内，Situational Awareness 通过大宗交易退出了大部分公开股票持仓，Ken Griffin 旗下的 Citadel 接手了其中相当比例的头寸。

这一过程不仅是单一基金的危机，更是市场波动放大器效应的体现。当极度集中的持仓遭遇估值回调，高杠杆结构迫使基金在极短时间内被迫清仓，引发连锁反应。这警示投资者，在 AI 概念亢奋的行情中，忽视仓位结构的脆弱性，即便没有外部做空，内部杠杆的断裂也足以导致灾难性后果。