分支比率 0.14：Hyperliquid 如何化解 5.76 亿抛售

据 Woofun AI 消息，2025 年 10 月加密货币市场崩盘期间，Hyperliquid 凭借独特的内部缓冲机制，成功避免了因公开订单簿枯竭引发的系统性崩溃。

在危机爆发后的 15.7 小时内，平台共记录价值 7.33 亿美元的强制卖出交易，其中 6.44 亿美元集中在最初阶段。Woofun AI 整理数据显示，高达 62.6% 的强制卖出交易量被引导至内部缓冲而非公开订单簿，从而切断了价格下跌触发更多杠杆清算的恶性循环。

值得注意的是，清算速度极快：87.8% 的交易在 30 分钟内发生，96.5% 在 1 小时内完成。该预印本尚未经过同行评审，且数据统计范围仅限于 Hyperliquid 本身，62.6% 被视为独立数据项，反映不同统计维度下的表现。

研究人员通过'分支比率'模拟危机蔓延，即每笔强制卖出引发的平均额外清算次数。若该比率接近 1，则意味着存在自我延续的危机链条。而在所有测试场景中，Hyperliquid 的该比率始终低于 0.2——危机初期为 0.195，高峰时降至 0.140；另一项放大效应计算得出的比率则为 0.122。

这一结果验证了内部缓冲机制在抑制平台内部恶性循环方面的有效性，但不同交易所之间的价格联动仍可能加剧整个市场的清算规模。

由于 Hyperliquid 的订单执行记录始于 2025 年 5 月 25 日，2025 年 10 月的这次危机成为该研究唯一的案例分析对象。研究人员将那些没有类似缓冲机制的平台所出现的更高分支比率，视为未来跨平台对比测试的假设依据。