美债回购翻倍引爆 BTC 逼空，6.9 万关口生死看收益率

据 Woofun AI 消息，美国财政部政策突变引发比特币剧烈波动，确立'收益率决定论'基调。8 月 19 日，随着美国财政部出人意料地将其计划中的长期政府债券回购规模提高一倍，比特币的价格在数小时内从约 64,100 美元上涨至近 70,000 美元。

这一举措推动了债券收益率下降，使得大约 14 亿美元的加密货币空头头寸在短短四小时内被迫退出市场。美国财政部表示，它将在 9 月 9 日至 11 月 4 日期间，将 10 至 20 年期以及 20 至 30 年期债券的回购规模上限从 20 亿美元提高到至少 40 亿美元，其目的是提升这些长期国债的流动性。交易员们很快就将这一举动视为一种隐性的收益率曲线控制手段，而从长期收益率的快速下跌幅度来看，这种看法也确实有一定道理——30 年期国债的收益率从周二接近 5.34% 的水平降至 5.19%，而 10 年期国债的收益率则降至 4.65%。

不过，正式的收益率曲线控制意味着中央银行要承诺维持特定的收益率水平，并不惜一切代价来实现这一目标，而美国财政部并未做出此类承诺，固定收益领域的策略师们也立即对此提出了质疑。在价值超过 32 万亿美元的国债市场中，40 亿美元的回购上限其实只是一个很小的数字，尤其是考虑到其中仅有约 5.5 万亿美元的 20 年期和 30 年期债券仍在发行中。一些官员甚至质疑目前的金融环境是否足以将通胀率控制在 2% 的水平。

这一数值恰好与 Glassnode 的链上分析模型所设定的临界点相近，该机构最近的报告指出比特币短期持有者的成本基准为 68,500 美元，而其更广泛的真实市场平均价格则为 75,800 美元。8 月 20 日的价格飙升使得比特币价格进入了近期买入者能够实现盈亏平衡的区域，但还远未达到广大活跃投资者认为的盈亏平衡点。

Woofun AI 整理数据显示，8 月 20 日晚些时候进行的 160 亿美元规模的 20 年期国债拍卖要求的收益率为 5.204%，略高于投标开始前的收益率水平，这也抵消了此前国债价格的一些上涨势头。即便美国财政部宣布将加大自身回购力度，真正的买家仍然愿意为持有长期政府债券支付更高的成本。9 月的情况将进一步加剧这一压力，届时预计将有约 2000 亿美元的企业债券发行，再加上与人工智能相关的巨额借贷需求，都会争夺同样的投资者资金。

看涨的观点认为比特币价格将维持在 69,031 美元以上，Coinbase 的比特币溢价将转为正值，且 ETF 资金流入也将持续数周，远远超过 Glassnode 本周记录到的那一次正向资金流入。这样的状况表明有真实的现货需求在推动市场，帮助填补空头头寸，从而使 Glassnode 所测算的实际盈亏比率有机会上升至 2.0 这一水平，该机构将这一水平视为市场真正实现反弹的信号。而看跌的观点则认为，由于 9 月大量的债券供应以及持续的通胀担忧，长期国债的收益率将会再度上升，而目前美国的回购规模实在太小，无法抵消这些负面因素的影响。

就在美国财政部宣布相关举措的当天，20 年期国债的拍卖结果就已经暗示了这种趋势。比特币此前的整个反弹都是建立在金融环境改善的基础之上的，而一旦收益率再度上升，其影响力将超过其他任何单一因素，从而导致比特币价格回落至 200 日移动平均线下方，以及 Glassnode 所设定的 68,500 美元的短期持有者成本基准之下。8 月 20 日比特币价格的快速上涨可以归因于空头头寸的清算，但如今价格能否保持稳定，则取决于是否有新的现货买家进入那些刚刚有卖家离场的区域。