贝森特亮剑美债伊朗：工具箱无限，财政整顿周末落地

据 Woofun AI 消息，美国财政部长贝森特密集释放政策信号，回应市场质疑，覆盖从近期市场热点美国债市到伊朗问题。就在前一天，财政部刚刚宣布将长期国债回购规模提高一倍，但市场反弹仅维持了不到 24 小时。面对重新走高的收益率，贝森特明确表示，财政部的干预工具远未用尽，并预告了一项旨在解决多年期高借贷成本问题的财政整顿新举措。

美东时间 8 月 20 日周四，美国长期国债收益率重新走高，30 年期美债收益率上涨约 7 个基点至 5.26%，回到财政部宣布扩大回购规模前的水平；10 年期美债收益率也触及 4.71%。

这一走势直接终结了前一日由回购利好引发的短暂反弹。美国财政部 8 月 19 日周三宣布，将 10 年至 20 年期、20 年至 30 年期美债的流动性支持回购操作规模至少提高一倍，单次操作上限由 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。财政部将此举定位为改善长期国债市场流动性的措施，然而市场反应却呈现出极端的脆弱性，利好效应仅在不到 24 小时内便彻底消散，收益率曲线迅速回归至干预前的压力状态。

路透社报道称，财政部回购措施带来的缓解可能只是短暂的，市场仍然关注美国庞大的财政赤字、通胀预期以及长期债券供给压力。道明证券策略师 Howard Du 此前表示，市场对于贝森特能够切实压住长端收益率并"不完全买账"。富兰克林邓普顿固定收益主管 Andrew Canobi 则指出，目前存在多重力量共同推动收益率上升和收益率曲线趋陡，包括主要发达经济体的财政压力以及顽固通胀。这些观点揭示了市场深层的结构性担忧：单纯的流动性注入无法抵消宏观基本面恶化带来的长期定价压力，投资者对财政可持续性的疑虑正在主导交易逻辑。

对于这种市场波动，贝森特在 CNBC 采访中淡然回应："任何在 24 小时内发生的事情都只是噪音。"财政部的目标是让疲软的市场恢复平衡，让投资者重新聚焦于基本面，而非在清淡市场中追逐新闻头条。贝森特表示，财政部单次长债回购规模可能超过 40 亿美元，并强调"我们有一个庞大的工具箱，所以，拭目以待吧。"他还透露，特朗普总统已责成他和预算管理局局长牵头一项新的财政整顿计划，预计将于本周末或下周初公布。贝森特尤其强调，市场可能没有充分关注美国经济的基础因素，他认为目前美债收益率并没有体现基本面，30 年期美债的流动性"非常匮乏"。

Woofun AI 整理数据显示，在市场操作之外，贝森特还透露了一项更具结构性意义的政策动向：特朗普政府即将推出新一轮财政整顿计划。'我们可能会在本周末、下周初宣布加强财政整顿的举措，'贝森特在 CNBC 采访中表示。他另外向记者透露，特朗普总统已亲自责成他与预算管理局局长拉斯·沃特（Russ Vought）共同主导这一计划。贝森特并未具体说明这项新的财政计划将涉及哪些内容。但他暗示，可能包括通过一个欺诈工作组节省"数千亿美元"，并削减那些"被挥霍掉的"、拨给各州的联邦项目资金。

值得注意的背景是，就在周三，美国财政部数据显示，美国公共债务总量首次突破 40 万亿美元，这一历史性时刻为财政整顿计划增添了紧迫性。

对于这一财政整顿计划的实际效果，市场存在明显分歧。Evercore ISI 首席策略师 Sarah Bianchi 在周四的报告中写道：'我们对政府在赤字问题上能够采取实质性行动持怀疑态度。本周的突击回购公告效果转瞬即逝，我们认为任何与赤字相关的公告影响同样有限。'不过，贝森特对财政前景保持乐观。他表示，美国财政赤字'很有可能'已经见顶。他将此归因于关税收入的回升------在最高法院推翻了特朗普去年大部分加征关税措施后，政府正在重建进口税收体系，相关关税收入正在恢复。'把这一切整合在一起，未来几周、几个月将会非常令人期待，因为我们正在推进这项计划。'贝森特谈及新财政计划时说。

市场对财政部回购操作的另一个关注点，是这笔钱从哪里来。财政部周三的声明并未说明此次扩大回购操作的具体资金来源。而财政部在应对融资需求波动时，通常依靠发行一年以内的短期国库券进行调节。

如果财政部实际上通过增加短期国库券发行，为回购长期美债提供资金，那么这一操作就可能形成类似财政版'扭转操作'（QT）的效果------通过增加短期债务、减少长期债务供给，改变国债市场的期限结构。金融时报此前援引市场人士的分析讨论了这种可能性；彭博也援引德银策略师报告，将这一变化形容为'QT 来了'。但这并不意味着财政部正在实施传统意义上的量化宽松。与美联储能够直接创造银行准备金不同，财政部无法凭空创造国库券并直接将其作为购买长期国债的支付手段。

若通过发行短债为回购提供资金，最终仍然需要投资者购买这些短期国库券。因此，一些市场人士认为，这种操作对长期资产需求的实际增量可能相当有限。彭博评论文章甚至指出，即便回购规模进一步扩大，相对于美国庞大的长期债务存量和发行规模而言，新增需求仍然非常有限，很难单独改变长端美债的供需格局。这也是市场周四迅速重新推高长期收益率的重要原因之一：财政部能够影响市场的流动性结构，却很难仅凭回购消除财政赤字、债务供给和通胀风险。

除了政府债务，贝森特还谈到了近年来迅速膨胀的企业债发行以及 AI 投资对债券市场的影响。他表示，由于企业相信未来能够从 AI 投资中获得高额回报，他观察到的企业债发行'对收益率近乎不敏感'。贝森特称，企业发行长期债券很有意思，如果他自己是一名企业高管，会更加关注收益率曲线的中段，也就是所谓的'belly'。在他看来，企业投资最终将促进生产率增长，因此许多企业当前的融资行为并不会因为收益率短期变化而明显改变。

这一判断也对应当前债券市场面临的另一重压力：AI 基础设施建设需要大量资本支出，科技企业及相关产业链企业持续通过债券市场融资，正在增加信用债市场的供给。但贝森特更关注 AI 投资可能带来的长期经济回报。在他的逻辑中，如果 AI 投资能够真正转化为生产率提升和经济增长，那么企业当前承担相对较高的融资成本，最终可能被更高的投资回报所覆盖。贝森特同时表示，美国可以通过自身发展来摆脱债务负担。换言之，在财政部通过市场操作缓解长期融资压力的同时，他仍然把解决美国债务问题的最终落脚点放在经济增长和生产率提升上。

对于美元，贝森特释放出的信号则相对明确。他表示，美元一直都非常稳定。美元正重返两个月之前的水平。在被问及财政部周三宣布扩大回购后美元走弱的问题时，贝森特重申：'我们将继续维持强势美元政策。'这一表态出现在财政部扩大长债回购规模之后。市场此前一度担心，财政部直接介入长期美债市场可能强化投资者对美国政策干预以及美元资产风险的担忧。彭博报道称，一些投资者甚至认为美元可能成为此次债券市场干预的潜在'受害者'。但贝森特显然希望向市场传递相反的信息：财政部的市场操作并不意味着美国放弃强势美元政策。

在伊朗问题上，据央视，贝森特透露，将于 8 月 24 日、即下周一举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。贝森特暗示，加大经济施压可能成为避免重启大规模军事行动的重要手段。央视提到，他说，'我们掌握非对称信息，我不确定为什么石油问题会成为关注焦点，如果我们施加最大程度的经济压力，那就意味着不太可能爆发大规模的军事冲突。'据新华社，贝森特表示，特朗普政府将加大对伊朗经济施压，并威胁对伊朗实施'前所未有的经济孤立'措施。贝森特还向所有美国盟友'喊话'，'我们要推翻这个政权'，并警告说要么与美国站在一起，要么与美国为敌。

值得注意的是，在美国准备进一步对伊朗施加经济压力之际，贝森特本人却对周四油价的上涨感到意外。'我们今天看到油价大涨，我确实不太理解。'贝森特表示。他同时称，即将宣布的美国经济行动将使油价'更快回落'。油价已经成为当前美国政策制定者必须面对的重要变量。原油价格上涨不仅会增加美国消费者和企业的能源成本，也可能重新推升通胀预期，从而进一步抬高长期美债收益率。这与贝森特当前试图稳定长期美债市场的努力形成了直接关联：如果伊朗局势导致能源供应风险持续升温，油价和通胀预期上行可能抵消财政部回购操作对长端收益率的部分影响。

因此，贝森特一方面强调财政部拥有足够的美债市场'工具箱'，另一方面又试图通过经济手段压低伊朗相关能源风险，背后实际上存在一条共同的政策逻辑------尽量降低美国长期融资成本面临的外部冲击。眼下，市场已经用周四 30 年期美债收益率重新升至 5.26% 的表现给出了初步反馈：财政部的市场操作可以迅速改变短期交易情绪，但要真正扭转长期收益率趋势，最终仍取决于财政赤字、通胀、经济增长、能源价格以及美国债务供需等更广泛的基本面因素。