HashKey 押注 Stacks：原生 BTC 收益新范式

据 Woofun AI 消息，Stacks 创始人 Muneeb Ali 于 8 月 27 日在 X 平台披露，HashKey Cloud 正式加入 Stacks Genesis 债券试点。作为继另一机构后第二个入局的亚洲基础设施提供商，此举标志着 HashKey 开始将比特币引入 Stacks 网络，以验证原生比特币收益产品的可行性。

机制核心在于资产锁定与质押的分离：HashKey 自行持有比特币私钥，并将价值约为锁定比特币 5% 的 STX 作为对应资产进行质押。链上数据显示，当债券于 9 月 10 日左右启动后，总锁定量将公开可见。流动性方面存在显著差异，若提前退出，投资者可收回本金但终止后续收益率收益，而 STX 必须保持锁定状态直至期限结束。

这意味着持仓在大约六个月内需承受 STX 价格波动风险，且该 5% 的比例直接决定了可使用的比特币数量上限。

收益来源于矿工投入比特币竞争生成 Block（原 Square）以获取区块奖励，债券持有人优先从这些比特币中获得回报。Woofun AI 整理数据显示，在 24 个奖励周期内，若目标收益率实现，为期大约六个月的债券将为被锁定的比特币带来约 1.44% 的回报，但实际收益取决于矿工运营状况。该设计将本金保管与收益产生分离，比特币私钥由参与者持有，而收益部分则暴露于 STX 市场风险及 Stacks 协议风险之下。未来 PoX-6 提案计划用去中心化算法拍卖机制取代现有管理方式，在此之前，Genesis 仍将在 Endowment 框架内测试该产品。

链上数据将验证各机构投入的比特币数量，每周派发情况反映矿工营收是否足以支撑目标收益，储备数据则揭示营收不足时的缓冲能力。HashKey 的投入规模与实际收益表现，将决定其在体现机构需求方面的权重。

尽管 Genesis 债券减少了对借款方或托管方的依赖，但仍面临 STX 价格风险、由矿工资金支持的收益分配风险、受人为管理的程序设置及新合约代码挑战。第 966,350 个 Block 的生成将开始验证这些设计的效果。