IREN 转型阵痛：82% 营收仍靠挖矿，微软 AI 合同待落地

据 Woofun AI 消息，IREN 在加速推进微软 AI 云服务布局之际，其营收结构并未发生根本性逆转，收入依然主要源自比特币挖矿业务，转型阵痛期特征显著。

财务层面，转型引发的非现金资产减值损失达 6.388 亿美元，主要归因于数据中心改造导致挖矿设备停用，叠加其他因素致使净亏损录得 7.026 亿美元。截至 8 月 26 日，其年度化运营营收为 10 亿美元，而 2026 年合同约定的年度化营收目标设定为 40 亿美元，公司力求在 12 月 31 日前提升该指标。

Woofun AI 整理数据显示，该年度化营收基于 GPU 价格、全年运行时长及存储服务费用计算，属于非 GAAP 标准运营指标，实际确认营收可能大幅低于此数值，缩小差距依赖于基础设施交付效率与定价策略。

交付节奏上，微软已于 8 月接收第一阶段设施，第二至第四阶段计划于 2026 年第四季度分批交付，宽限期延至 2027 年第二季度初。截至 6 月 30 日，IREN 仍保有 23.2 EH/s 的比特币挖矿处理能力，对应能耗约 380 兆瓦，目标是在年底前基本完成向 AI 云服务的容量转移。

融资方面，为支持合同履行，IREN 通过 1 个月期 SOFR 加 2.25% 的延期提取贷款及 5.96% 优先票据获取 GPU 融资，并通过麦肯齐金融公司获得最高 24 亿美元、固定利率 9%、30 个月到期的融资。

尽管微软和英伟达占据合同营收大头，但客户集中度与交易对手风险依然突出。未来验证标准将聚焦于剩余设施的客户接受度及符合 GAAP 标准的人工智能业务营收生成能力。