算力低迷 316 天：AI 长单锁定资源，比特币传统复苏机制失效

据 Woofun AI 消息，比特币挖矿行业正经历一场前所未有的结构性低迷，算力持续下滑已长达 316 天。尽管比特币价格出现反弹，理论上应触发矿工重启设备的传统复苏机制，但人工智能 (AI) 的强势介入彻底改变了这一逻辑。大量算力被 AI 需求永久或长期锁定，导致即便市场信号向好，闲置算力也无法像过去那样迅速回归网络，使得这场行业低迷态势变得极难逆转。

从数据层面观察，市场确实释放了常规的复苏信号，但反应却异常疲软。用于衡量矿工营收压力的 Puell 倍数，在过去 30 天的平均水平约为 0.73，处于第 16 百分位，这直观地反映了矿工此前面临的严峻财务困境。

这种压力迫使低效矿机停摆，进而触发比特币协议的设计初衷——通过降低难度来保护剩余矿工。VanEck 指出，随着算力回升至 925 EH/s，8 月 8 日的难度调整幅度为 1%，这是该机构开始跟踪数据以来的首次上调。

然而，随后在 8 月 23 日，难度又下降了 1.31%，进一步缓解了矿工们的压力。与此同时，Hashprice 的数值也上升到了每秒每拍哈希 39.36 美元，高于其 30 天的平均数值 34.63 美元。通常情况下，比特币价格约 35% 的反弹、难度下降以及算力价格的上升，组合起来足以让矿工们更有动力重新启动设备。但目前的现实是，尽管有这些利好，算力水平仍远低于历史最高值，显示出传统经济激励在新型竞争格局下的局限性。

Woofun AI 整理数据显示，这种反常现象的核心原因在于算力用途的根本性转移。Riot Platforms 在 8 月与 Anthropic 签署了价值约 90 亿美元、为期 20 年的算力供应协议，这一举措恰恰说明了那些替代性用途的承诺能够持续多久。这改变了挖矿行业复苏的格局——那些因算力价格下跌而停止运行的矿机，可以在比特币盈利性提升后重新启动；但那些被长期用于服务 AI 客户的算力，即便比特币价格反弹且难度下降，也很难这么快恢复使用。当然，算力下降不能完全归咎于这一变化。季节性的电力限制，尤其是在德克萨斯州，会在电力需求高峰期减少挖矿活动；

同时，随着利润空间缩小，那些效率低下的矿机也会被关停。而 AI 则变得至关重要，因为它决定了这些算力日后会被如何利用，从而切断了部分算力回归比特币网络的物理可能性。

行业内部因此呈现出明显的分化现状。仍有一些矿商在积极扩大产能，MARA 数据显示，截至 6 月 30 日，其活跃算力已达 70.3 EH/s，而 Bitdeer 在 7 月的自挖矿能力则达到了 76.7 EH/s。Riot Platforms 在拓展 AI 业务的同时，也将自身的挖矿算力从 38.5 EH/s 提升到了 44.4 EH/s。这样一来，整个行业就分化成了三类：那些仍在不断增加比特币相关矿机的运营商、那些将基础设施转向 AI 服务客户的业者，以及试图同时发展两者的公司。

比特币自身的复苏机制依然完好无损——难度会持续调整，新区块的生成速度也接近目标值，而且最近算力有所回升，达到了 915 EH/s，这说明有一部分算力正在回归挖矿领域。但长达 316 天的算力低迷态势表明，目前的复苏力度还不足以让网络恢复到 2025 年末的峰值水平。现在的疑问是，比特币价格、算力价格以及难度指标的改善，是否足以吸引足够的闲置算力回归，从而结束这场算力危机？

如果无法做到，那么问题可能越来越集中在比特币本身之外——那些曾经等待下一次挖矿复苏的基础设施，现在正被付费用于其他用途。