折价 40% 回购：藏原羚卖币缩股，股东 BTC 持仓反升

据 Woofun AI 消息，藏原羚通过"出售比特币+回购股票"的组合拳，在股价大幅折价背景下实现了股东权益的逆势增值。该机构并未单纯减持资产，而是利用市场定价偏差，将出售数字资产所得资金用于回购被低估的普通股，从而在总股本减少的同时提升了每股含金量。

近期操作细节揭示了这一策略的即时财务影响。在纳斯达克 100 指数上市期间，藏原羚于 9 月 2 日执行了新一轮资本运作，当日 BRR 收盘价为 2.31 美元，而公司计算的每股净资产值（NAV）约为 3.71 美元，折价率高达 38%。

在此背景下，公司售出了约 50 枚比特币，并回购了超过 2% 的流通股。Woofun AI 整理数据显示，自回购计划启动以来，公司已削减约 10% 的在售股份，同期比特币持有量下降约 0.9%，股数减少约 2%。

这一结构性调整使得每股对应的比特币价值上升了 1.1%。庞普利亚诺明确表示，只要 BRR 股票交易价格仍大幅低于其净资产值，回购行动就不会停止，旨在维持相对充足的现金储备同时优化股东持仓。

历史数据验证了该策略的一致性与有效性。早在 6 月，藏原羚便已采用类似路径，当时公司以较净资产值低 50% 的价格回购了 200 万股股票，并同步售出了约 52 枚比特币。截至 6 月 30 日，公司在总额 1 亿美元的回购授权额度下，仍有 8440 万美元的可用额度。

尽管剩余资金充裕，但后续是否继续大规模买入，仍取决于市场折价程度及具体财务状况的动态变化。

从资本效率角度看，藏原羚的策略核心在于利用折价交易窗口进行套利。当股票价格远低于其持有的 BTC 及现金价值时，出售部分比特币以回购低价股票，能显著提升剩余股份的单位资产价值。

这种 BRR 特有的资本运作模式，不仅缓解了单一资产波动风险，更在折价环境下为股东创造了额外的价值增量，是继传统回购后的一种新型市值管理手段。