嘉楠科技 9700 万亏损后卖币回购：现金流真相

据 Woofun AI 消息，嘉楠科技在面临巨额亏损的背景下，通过出售加密货币资产来执行股票回购，这一战略动作揭示了其在营收承压时的流动性管理逻辑。9760 万美元的季度净亏损迫使管理层重新审视资产结构，将加密资产变现以维持市场信心成为关键举措。

财务基本面的恶化源于市场需求疲软导致的营收不及预期。截至 6 月 30 日，嘉楠科技持有的 1,915.5 枚比特币中，高达 1,117 枚被用于担保定期贷款，100 枚投入定期理财产品，仅 698.5 枚属于普通加密货币资产。

这意味着超过半数的比特币已被抵押，无法直接作为现金使用。Woofun AI 整理数据显示，这些被抵押及理财的比特币对应 7090 万美元的加密货币应收款，而普通加密货币资产价值为 4700 万美元。

尽管 6 月 30 日的现金余额为 6600 万美元，高于 3 月 31 日的 4350 万美元，但仍低于 2025 年底的 8080 万美元水平。在 9760 万美元的季度净亏损中，包含 2530 万美元的存货及预付款项减值、540 万美元的采购承诺准备金以及 920 万美元的房产和设备减值，这些非现金项目掩盖了实际的现金流出压力。

挖矿业务虽提供一定支撑，但不足以填补整体缺口。本季度嘉楠科技挖出 243 枚比特币，获得 1770 万美元收益，扣除折旧前确认为现金流入。然而，更关键的变量在于近期的资产变现操作：8 月底，公司卖出 3,952 枚以太坊和 54 枚比特币，所得款项约 1390 万美元。这部分资金迅速被用于资本运作，截至 9 月 8 日，嘉楠科技通过现有计划回购了 1640 万股美国存托股，总耗资 740 万美元，其中 8 月底单笔支出达 540 万美元。

这一系列操作表明，尽管 6 月数据未反映最新变动，但公司正积极通过出售加密资产来支撑股价。

展望第三季度，营收预测区间仅为 1100 万美元至 1500 万美元，进一步压缩了财务缓冲空间。在设备业务营收持续下滑的背景下，管理层面临的核心挑战并非单纯的资产持有量，而是如何在运营支出与股票回购之间进行精准的现金分配。

这种在亏损状态下坚持回购的策略，既是对流动性的极限测试，也反映了管理层对长期价值的博弈心态。