ESMA 警告：预测市场违规，AI 泡沫恐引爆加密抛售

据 Woofun AI 消息，欧洲证券及市场管理局 (ESMA) 正式对 Polymarket 与 Kalshi 等头部预测市场平台在欧盟市场的合规性提出严厉质疑，核心焦点在于其缺乏必要的服务授权。该机构在最新风险报告中明确指出，尽管这些平台声称禁止部分欧盟用户访问，但其限制名单存在显著漏洞，未能全面覆盖所有成员国，这种授权缺陷不仅违反了零售交易规定，更引发了监管机构对跨境服务合法性的深层担忧。

从监管执行层面看，预测市场在欧盟境内面临多重法律定性争议与封锁行动。7 月，法国率先命令国内互联网服务提供商阻断对 Polymarket 的访问，此举紧随瑞士、波兰、新加坡、比利时、葡萄牙、西班牙及巴西等国采取的类似封锁措施之后。ESMA 指出，这些平台虽试图通过地理围栏技术限制用户，但难以有效阻止用户利用虚拟私人网络 (VPN) 隐藏真实位置以绕过限制。在法律定性上，与事件相关的合约若被视为金融工具，则受欧盟证券法规约束，特别是针对二元期权的监管措施，严禁向零售投资者营销此类产品；若基于分布式账本技术且非金融工具，则纳入欧盟《加密资产市场法规》(MiCA) 管辖；而在各国国内法中，此类合约常被直接定性为赌博行为。

值得注意的是，只有当合约被明确认定为金融工具时，市场滥用监管规则才能介入干预不当行为。Woofun AI 整理数据显示，目前全球已有超过 10 个国家对主要预测市场平台实施了不同程度的访问限制或法律禁令，反映出监管套利空间的急剧压缩。

更深层的系统性风险来自人工智能 (AI) 投资过热可能引发的资产连锁反应。国际清算银行 (BIS) 行长帕布罗·埃尔南德斯将当前 AI 热潮与 20 世纪 90 年代末互联网泡沫进行类比，指出两者吸引的资本规模均远超最终回报所能支撑的范围。ESMA 警告，若 AI 投资成果不及预期或债务压力导致科技股抛售，大型投资者为筹集流动性，极可能抛售风险更高、流动性更好的资产，其中加密货币首当其冲。由于现货比特币 ETF、银行发行的 token 以及机构托管服务的普及，数字资产与传统金融体系的联系比以往任何周期都更为紧密，这使得加密市场更易受到传统金融市场波动的传导冲击。一旦科技股出现大规模抛售，这种紧密的关联性将加速资金从加密市场撤离，形成负反馈循环。

地缘政治与市场数据的背离进一步印证了加密资产的脆弱性。随着美伊冲突升级，传统股票市场出现反弹，但加密货币市场至今未能恢复元气。2026 年上半年，Bitcoin 价格跌幅高达 35%，部分小型 token 跌幅甚至超过 61%。资金流出数据更为严峻：美国市场的现货比特币 ETF 累计净流出超过 55 亿美元，现货以太坊基金损失近 20 亿美元。ESMA 研判，若科技股抛售潮真的爆发，上述资金流出趋势将显著加剧，加密货币可能面临比 2026 年上半年更为剧烈的估值重估。这是继互联网泡沫破裂后，传统金融与加密资产联动风险再次被顶级监管机构置于聚光灯下的关键节点。