A 股缩量破万亿，红利资产逆势走强，AI 算力迎政策利好

据 Woofun AI 消息，9 月 10 日 A 股市场呈现显著震荡调整态势，白酒、农业、创新药及 AI 应用等前期热点板块集体回落，拖累主要股指全线收跌。截至收盘，上证指数报 3934.40 点，跌幅 0.43%；深证成指报 13617.67 点，跌幅 0.77%；创业板指报 3338.42 点，跌幅 0.49%；科创综指报 1844.36 点，跌幅 1.12%。资金面出现明显收缩，沪深两市合计成交额降至 16471 亿元，较前一交易日大幅缩量 2000 多亿元，创下下半年以来最低单日成交纪录。

在市场普跌背景下，红利资产展现出极强的防御韧性，中证红利低波动指数逆势收涨 0.30%，其 50 只成分股中逾六成实现飘红。银行板块表现尤为突出，南京银行大涨 3.16%，交通银行、苏州银行、江苏银行、成都银行涨幅均超过 2%。

此外，山东高速、美的集团、中国移动等传统高分红标的也录得正向收益。Woofun AI 整理数据显示，开源证券在研报中指出，当前国有大行的 PB（市净率）与 PE（市盈率）估值已处于 2020 年以来高位，这一现象源于低利率环境下市场对'高股息+盈利确定'稀缺资产的系统性重估。该机构强调，资本充足率作为'缓冲垫'直接决定了分红的可持续性，国有行在此方面具备相对优势。因此，下阶段选股逻辑应从'追求规模扩张'转向'稳健防御+高业绩确定性'，建议重点关注负债成本优势明确、核心存款稳定的全国性银行，以及区域景气度高、信贷定价权强的优质城商行。

题材方面，人工智能与传统行业的深度融合成为活跃资金的新焦点，算电协同概念表现强势。申万电力指数收盘上涨 0.48%，闽东电力、华银电力、湖南发展、芯能科技等多只个股收获涨停，其中闽东电力录得日线两连板。政策驱动是核心变量，9 月 9 日北京市人民政府印发《北京市'十五五'时期数字经济发展规划》，明确提出推动算电协同绿色转型，引导智算任务向低碳节点集聚，并规定新建智算中心 100% 使用绿电，这一政策预期直接催化了相关板块的短期爆发。

针对近期市场的缩量特征，东吴证券首席策略分析师陈刚指出，当前缩量具备鲜明的结构性特征，核心驱动来自泛 AI 科技赛道交易热度的阶段性退潮。相关板块成交与杠杆交易同步降温，叠加主动权益基金对电子、通信方向的减仓操作，成长板块资金出现阶段性收敛，市场正经历一轮热度再平衡。对比 2016 年至 2025 年历史样本，由于今年中秋与国庆假期相距较近，市场成交额通常从国庆假期前第 20 个交易日开始逐步萎缩，整体收缩水平约为 25%。陈刚判断，当前缩量并不代表全域风险。一方面，若 AI 产业景气度足够强劲，分子端盈利预期的上修有望阶段性战胜分母端利率对估值的压制；另一方面，周期板块复苏势头较强，可关注一体化布局完善、产品价差有望扩大的大炼化龙头，以及经营改善明确的商贸零售龙头。考虑到市场波动率放大，配置红利低波等防御性品种仍是稳健之选。