特内夫反击 AMC：股票 Token 化无需企业否决权

据 Woofun AI 消息，Robinhood 首席执行官弗拉基米尔·特内夫在 X 平台公开反驳 AMC 娱乐公司首席执行官亚当·阿隆，明确界定股票 token 的权属边界，主张上市公司不应拥有对第三方区块链产品的否决权。这场围绕资产数字化发行权的激烈交锋，核心在于界定企业控制权与二级市场金融创新之间的法律界限，特内夫坚持认为，只要不触及底层股权架构，发行方无权干涉衍生品的创建。

这一立场直接挑战了传统上市公司对品牌及相关金融衍生品的主导诉求，将争议焦点从技术实现层面提升至金融工具定性的法理高度，标志着 Web3 资产映射与传统证券监管逻辑的一次正面碰撞。

争议的背景可追溯至周五晚间，特内夫在此时进一步为股票 token 辩护，而亚当·阿隆上周已正式要求 Robinhood 停止提供与 AMC 股票挂钩的 token，并威胁将此纠纷提交给美国证券交易委员会处理。

这种监管层面的施压加剧了双方立场的对立，阿隆试图通过行政干预手段遏制此类产品的流通，而特内夫则从法理角度解构了这一诉求的合理性。深层原因在于，阿隆担忧未经授权的链上市场会稀释公司品牌控制力，而特内夫则强调，关键问题不在于某产品是否使用了区块链技术，而在于它究竟赋予了何种权利。一家公司应当掌控与其股票相关的各项权利，而非那些股票流入投资者手中后的所有合法用途，将股票上链并不应赋予发行方此前在离线环境中所没有的否决权。

这种观点试图将区块链视为一种中性的技术载体，而非改变既有金融秩序的革命性力量，从而为企业否决权的扩张划定红线。

Woofun AI 整理数据显示，Robinhood 今年在美国境外推出了股票 token 服务，覆盖数百只美国股票及 ETF，这类产品由相应的股票按 1:1 比例作为支撑，既能让投资者获得相关投资收益，又不会将 token 持有者列入公司的股东名册，也不会改变股票原有的权利结构。特内夫周五表示，这类产品属于独立的金融工具，如果某种产品能形成一种独立的金融工具，用来代表可自由转让的股票，同时又不改变发行方的权利、义务或官方股东记录，那么就不必获得发行方的同意。

值得注意的是，现有的市场早已存在类似的运作模式，期权、非赞助型美国存托凭证以及结构化产品都可以参照公开股票运行，而不需要让相关公司掌控这些产品。特内夫指出，这些传统金融衍生品同样基于底层资产价值波动，却无需发行方逐一授权，因此股票 token 在逻辑上应享有同等的法律地位，其本质是价值的数字化映射，而非股权关系的重构。

然而，分歧细节揭示了更深层的行业影响，亚当·阿隆称 Robinhood 的这类产品是虚构的合成股权市场，认为它会削弱 AMC 的融资能力，让投资者对其权利产生困惑，还会在没有得到公司同意的情况下形成一个冠以 AMC 名称的市场。特内夫则明确反对那些会改变股票本身性质的产品，如果某种 token 会改变股东权利、替代公司的官方股票账本，或是为发行方或其过户代理机构带来新的义务，那么该公司就应该有发言权。

这一分歧的影响并不仅限于 AMC 和 Robinhood 之间，目前各家公司正在探索多种将股票投资功能引入区块链的方式，从合成产品到由托管机构持有的传统股票，再到直接记录在链上的发行方支持型股票，不同的结构会赋予投资者截然不同的权利。特内夫表示，Robinhood 选择当前的运作模式，是为了能够在无需每家公司都参与的情况下，为全球范围内的数千种资产提供 token 服务，同时他也为监管机构未来制定相关规则留下了调整空间，投资者应当清楚自己拥有的是什么、这些资产具备哪些权利，以及发行方是否参与了其中。