纳斯达克 1 亿豪赌 Kraken，传统金融巨头加速抢占链上美股入口

据 Woofun AI 消息，纳斯达克正通过 1 亿美元的战略注资，深度绑定 Kraken 母公司 Payward，旨在 2027 年第二季度前落地 Nasdaq Equity Tokens（NETs），以此确立传统金融在链上美股入口的优先占位权。

这一合作架构的底层逻辑，源于双方对现有市场基础设施痛点的共同认知。9 月 10 日，纳斯达克通过其战略投资部门 Nasdaq Ventures 正式宣布，同意向 Payward 注入 1 亿美元资金，并确认继续推进 NETs 的运营与商业基础设施建设。根据最新规划，该代币化股权产品定于 2027 年第二季度推出。在此次交易中，Payward 将在其交易场所全面接入纳斯达克的市场监察技术，覆盖范围横跨加密货币、股票、代币化股票、期货和期权等多类资产。当日消息称，此轮融资对应 Payward 的估值约为 210 亿美元。

追溯双方合作的时间线，起点可至 2026 年上半年发布的产品声明。当时双方宣布共建'股权转换网关'，其技术底层依托 Payward 的 xStocks 框架，旨在将受监管的许可市场与符合条件司法辖区内的无许可链上网络相连接。Payward 明确自身定位为初期 NETs 的主要结算层，由其旗下 Payward Services 负责 KYC / AML 合规流程；而纳斯达克则主导发行人层面的股权代币设计，确保以数字形态代表上市公司股权的同时，完整保留传统证券的监管框架、治理权和市场保护机制。

值得注意的是，早期双方对上线时间的表述为'预计 2027 年一季度起投入运营'，而今年 9 月的声明则将时间表向后顺延了一个季度。Payward 旗下的 RWA 产品 xStocks 已具备相当规模，累计成交额超过 250 亿美元，其中链上结算金额逾 40 亿美元，持有人数量突破 8.5 万。今年 9 月，Payward 与伦敦证券交易所达成合作，计划将伦交所市值最大的 100 家公司转化为 1:1 支持的 xStocks。

此前，2025 年 12 月，德意志交易所集团已与 Kraken / Payward 宣布合作，聚焦受监管加密、代币化市场和衍生品领域。2026 年 4 月 14 日，德交所进一步行动，宣布以 2 亿美元通过二级市场买入 Payward 股份，完全稀释后持股约 1.5%，交割取决于监管批准。此次 9 月 10 日的声明，将协作关系置于纳斯达克 8 月新成立的 Digital Liquidity Networks（DLN）名下，该部门的核心任务是构建'全天候市场基础设施'。

传统清结算体系的效率瓶颈，是驱动此次合作的关键变量。Payward 联席首席执行官 Arjun Sethi 在声明中指出，美国股票清算每日过手金额超过 2 万亿美元，轧差后剩余头寸仅占约 2%，但清算所仍需为此准备 100 亿至 200 亿美元的抵押品，并等待一天完成结算。2024 年，结算周期从 T+2 缩短至 T+1，一次性释放了约 30 亿美元的资本效率。下一步的战略目标，是将 NETs 部署于'全天候（24/7）交易网络'，同时完整保留传统证券的治理权及监管保护。

Kraken 自 2013 年公开运营以来，其母公司 Payward 的融资历程备受瞩目。2025 年 11 月，Payward 宣布完成合计 8 亿美元的两笔融资：第一笔由 Jane Street、DRW Venture Capital、HSG、Tribe Capital 以及 Sethi 家族办公室等机构投资者领投；随后落地的是 Citadel Securities 的 2 亿美元战略投资，当时估值定为 200 亿美元。资金用途明确指向将传统金融产品搬上链，铺设交易、支付和代币化资产，并向拉美、亚太和欧洲中东非地区扩张。

然而，受加密市场进入熊市影响，其 IPO 进程屡遭搁置。2026 年 3 月，路透社等报道称 Payward 因市场环境暂停 IPO。今年 9 月，消息称，Payward 上市时间最早被推迟至 2027 年第二季度。目前 Polymarket 数据显示，市场押注 Kraken 今年 IPO 的概率仅为 4%。

Woofun AI 整理数据显示，纳斯达克此次 1 亿美元的投资，实质上是购买三样已验证的资产：xStocks 这条已跑出量的分销和结算管道、一套可将 NETs 从许可市场转移至受限链上环境的网关设计，以及将自身监察标准嵌入一家多资产平台的能力。DLN 所追求的'全天候流动性'若仅停留在部门战略层面，则缺乏实质意义；只有接入 Payward 的零售入口和链上结算层，才有望在 2027 年二季度转化为可上线的产品。

传统交易平台在 2026 年已不再满足于概念试点，竞争格局正在加速固化。ICE 正与 OKX 洽谈合资入口，伦交所在推进旗下股票代币化，德交所已正式进入股东名单。纳斯达克此举并非对加密行业的象征性站台，而是同一场管道竞争中的关键占位。xStocks 对美国用户存在明确限制，代币化股票目前也不等同于美股账户中的直接持股。Kraken 近年明显从现货加密交易所转向多资产平台，其下一步的核心挑战并非融资能力，而是 2027 年二季度 NETs 上线时，有多少发行人愿意按照'权利还在'的标准发行代币，以及这些代币在哪些司法辖区真正能够实现购买、转让和投票功能。