AMC 怒斥 Robinhood 代币化，纳斯达克押注合规新路径

据 Woofun AI 消息，美国连锁影院巨头 首席执行官 对 推出的链上股票代币化业务发起猛烈抨击，指责其未经公司授权擅自发行衍生品，双方围绕证券发行人的核心控制权陷入激烈对峙。

这场冲突的导火索源于 Robinhood 惊人的业务扩张速度。数据显示，自今年 7 月 主网上线以来，仅用 63 天时间，其去中心化交易所（DEX）上的链上股票代币交易量便突破 30 亿美元大关。截至 9 月 4 日披露的数据，该业务已覆盖超过 190 家上市公司，其中包括 AMC 自身，并将服务触角延伸至全球 120 多个国家和地区的投资者。从产品结构来看，这些代币由离岸实体 Robinhood Assets（Jersey）Limited 发行，法律本质被定义为'债务证券'。持牌托管方持有对应数量的真实股票作为 1:1 抵押，投资者购买的是价格敞口而非股东身份，因此不享有投票权。Robinhood 在初始披露文件中已明确这一条款，但其核心争议在于：股票一旦公开交易，是否意味着任何第三方均可无需发行人同意，即可围绕其构建金融衍生品。

社区对这一事件的反应迅速演变为荒诞的 币炒作。AMC CEO Adam 使用'可鄙、令人发指、恶心'等激烈措辞表达不满，并聘请外部证券律师调查其合法性。

然而，这一维权举动反而被社区解构为梗，有人将 AMC 缩写解读为'A Meme Coin'，随即发行同名代币 MEME。该代币在数小时内暴涨十几万甚至二十万个百分点，部分早期钱包账面浮盈超过 200 万美元。9 月 11 日，Robinhood CEO 发表长文回应，提出三大原则：投资者对可自由转让股票拥有财产权；发行公司仅能控制自身证券附带权利，无权干涉第三方金融产品；技术中立性意味着区块链不应赋予发行人线下从未拥有的否决权。9 月 12 日，Aron 进一步质问抵押股票是否被借给做空者，质疑 1:1 支持的真实性，但 Robinhood 未予正面回应。

Woofun AI 整理数据显示，这种'账面对得上'与'实物未被挪用'之间的技术模糊地带，成为双方博弈的关键漏洞。

要理解 AMC 此次强烈反应的深层动机，需回溯至 2021 年 1 月的 逼空行情。当时，Reddit 的 社区散户集中买入 GameStop、AMC、、等高做空率股票，形成 meme stocks 热潮。Robinhood 作为主要散户入口，被推至舆论风口。

然而，1 月 28 日，清算机构 大幅提高保证金要求，Robinhood 随即限制用户买入相关股票，引发散户强烈不满，认为其协助做空机构平仓。尽管 Robinhood 解释此举是为应对结算义务，但随后面临的国会听证、集体诉讼以及 SEC、 的调查，使其'金融民主化'叙事遭遇重创。如今，双方角色发生反转：曾经因限购愤怒的 AMC 散户阵营，如今由 AMC 管理层主导，要求'先问同意'；而 Robinhood 则主张无需发行人批准即可自由创新，试图重塑其品牌叙事。

更深层的利益冲突在于融资模式的断裂。2021 年，AMC 凭借 meme 行情带来的高股价，通过连续增发新股从破产边缘获救，将散户关注度转化为真金白银的募资。然而，Robinhood 的代币化产品绕过了这一路径：用户购买的是第三方发行的债务证券，资金流入 Robinhood 托管账户，AMC 无法从中获得任何新增募资。