Payward 联手 Hyperliquid：美客户将可交易链上永续合约

据 Woofun AI 消息，Kraken 母公司 Payward 正式宣布将链上永续合约期货引入受监管的美国市场结构，首批服务依托 Hyperliquid HIP-3 市场展开。

这一战略举措标志着美国客户首次能在合规框架下，通过公共区块链交易此类高流动性衍生品。Payward 旨在利用 Hyperliquid 的底层技术基础设施，结合其自身的监管牌照优势，构建一个既符合美国商品期货交易委员会（CFTC）规范，又具备去中心化交易所效率的新型交易生态。此举并非简单的产品叠加，而是试图解决长期存在的合规与效率割裂问题，将原本游离于美国监管体系之外的离岸交易习惯，纳入到 Bitnomial Exchange 这一指定合约市场的规则体系中进行标准化运作。

自 2016 年问世以来，永续合约期货主要在美国监管市场之外的地方进行交易，形成了巨大的灰色地带。根据 CoinGecko 发布的 2026 年加密货币永续合约行业报告，仅 2025 年全球这类合约的成交总额就超过了 85 万亿美元，显示出该品类在宏观金融中的巨大体量。

值得注意的是，Hyperliquid 的去中心化交易所（DEX）在全球未平仓永续合约仓位中占据了约 9% 的份额，成为重要的流动性节点。然而，对于这家初创公司而言，财务状况面临压力：2025 年第三季度营收下降 43%，至 2026 年第二季度仅约为 2.02 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，这种营收下滑背景下，寻求与持牌机构合作成为其突破增长瓶颈的关键变量。Payward 试图将一种广受欢迎的离岸及链上交易产品引入受监管的美国市场结构，同时仍将交易匹配和记录保存工作交由 Hyperliquid 负责，这种分工模式既保留了链上原生体验，又满足了合规要求，可能为 Hyperliquid 带来新的发展动力，缓解其营收波动风险。

该计划的执行架构建立在 Payward 近期的一系列重大收购之上。Payward 于今年 5 月以 5.5 亿美元的价格收购了 Bitnomial，又在 2025 年以 15 亿美元的价格买下了 NinjaTrader Clearing，从而完成了从交易所运营到清算服务的全链条布局。负责美国衍生品业务的高管 Jon Pham 指出，美国客户只需在 Payward 的注册经纪商处开立期货账户，即可在 Hyperliquid 上交易新的永续合约期货。

具体机制上，永续合约属于衍生品，它让投资者能够在不拥有相关数字资产的情况下，对其价格走势进行投注，且没有到期日，可无限期维持，交易者需定期支付资金费用以持仓。这些市场将在 Hyperliquid 的公共区块链上运行，该区块链的订单簿负责匹配交易并记录相关数据。Bitnomial Exchange 和 Bitnomial Clearinghouse 将担任 HIP-3 市场的搭建者，负责创建、拥有并管理该市场，同时处理合约的清算与结算工作。

而作为 Payward 的注册期货经纪商，NinjaTrader Clearing 则负责管理客户的账户。客户需要在 Payward 的经纪商 NinjaTrader Clearing 以及 Bitnomial 处开立期货账户，并且这些账户还需同时获得两家机构的认可，确保资金流与信息流的合规闭环。

尽管合作框架已初步确立，但关键商业细节仍处于黑盒状态。Payward 并未透露相关的手续费标准、预期交易量、与 Hyperliquid 之间的经济合作细节，也未公布该产品的预计上线时间。Kraken 的一位发言人表示无法预测这一举措能为该公司带来多少营收，也拒绝对预期交易量相关问题作出回应。截至本文发稿时，尚未收到 Hyperliquid 的回复。

不过，对 Hyperliquid 而言，这一拟议中的合作方案有望为其区块链增添一家受美国商品期货交易委员会监管的运营机构，以及新的与美国市场相关的交易来源。需要明确的是，这并不意味着其现有的永续合约市场将会向美国客户开放，现有链上用户与新增合规用户之间存在严格的隔离墙。

此外，两家公司也并未透露新市场产生的营收将如何分配，这种收入分成模式的不透明性，可能成为后续监管审查或市场博弈的焦点。这是继传统金融机构尝试接入 DeFi 流动性之后，又一次典型的链上合规化实验，其成败将深刻影响未来几年美国加密衍生品的供给结构。