清晰法案夭折，SEC 与 CFTC 如何接力填补监管真空？

据 Woofun AI 消息，《数字资产市场清晰法案》的夭折标志着美国加密行业立法进程的重大挫折，这一结果直接源于美国证券交易委员会与 Coinbase、Kraken 等头部交易所之间长期存在的管辖权争议，而前主席加里·根斯勒主导的激进执法策略更是加剧了这种制度性摩擦。

该法案的核心初衷在于终结这种混乱局面，通过明确界定不同类别的区块链原生资产及其对应的监管机构，来消除监管重叠与真空。特别是，法案旨在赋予美国商品期货交易委员会对加密货币现货市场的全面监管权，鉴于比特币和以太坊已被认定为大宗商品，且大部分交易发生在现货市场，这一权力转移对于确立大宗商品交易的法律地位至关重要。

然而，美国独特的双轨制监管体系——即证券与衍生品分别由不同机构管辖——使得这一任务变得极其复杂，与其他国家的统一监管模式形成鲜明对比。尽管法案还包含遏制非法金融活动及为去中心化金融开发者提供有限法律保护等条款，但其最终未能通过，导致行业在现货市场监管方面再次陷入无主之地，除非涉及恶意操纵市场等极端情况，否则缺乏明确的监管主体。

随着立法路径的阻断，行政规则成为填补真空的主要手段，其中保罗·阿特金斯主导的美国证券交易委员会新动向尤为关键。作为由唐纳德·特朗普亲自挑选的主席，阿特金斯在《数字资产市场清晰法案》失败后迅速行动，旨在通过行政手段打造替代性的监管框架。

据 Woofun AI 整理，阿特金斯上任后不久便推出了一项重要的政策计划，重点在于为证券的代币化在美国监管体系中确立合法地位，这标志着 SEC 加密货币监管重心的转移。

值得注意的是，阿特金斯与 CFTC 主席迈克·塞利格早已开始协同推进数字资产工作，共同制定了一套关于如何对待不同类型资产的'分类标准'。Capital Alpha 的政策分析师伊恩·凯兹指出，这种由共和党领导层推动的行政提案无需民主党人的同意即可通过，这在一定程度上是对民主党不立法后果的政治暗示。

尽管这些由工作人员层面推动的政策项目为行业带来了一定的明晰度，但其稳定性远不如正式立法，且容易受到未来监管机构管理层更迭的影响。阿特金斯明确表示，当前的代币化举措仅是试运行，旨在为未来更难以更改的法规或《清晰法案》的后续版本铺平道路，同时也试图在白宫仍保留民主党人空缺的背景下，通过正式规则巩固共和党的政策成果。

与此同时，美国商品期货交易委员会在迈克·塞利格的领导下也加速推进其监管议程。作为五人委员会中唯一的现任成员，塞利格拥有独自决策的权力，这使他能够迅速为与加密货币领域关系密切的预测市场制定规则。

尽管 CFTC 仍在研究更广泛的加密货币相关政策，但其最近已为加密货币永续合约的推出打开了大门，显示出对市场创新的包容态度。更关键的变量在于，塞利格团队正致力于为类似现有指定合约市场类别的公司加上'加密货币资产市场'的标签，这一举措旨在通过市场分类来确立 CFTC 在特定加密资产领域的管辖权。周五，CFTC 向白宫提交了关于加密货币交易和市场的提案供其审议，这进一步表明该机构正试图在立法缺位的情况下，通过行政手段逐步建立起《清晰法案》原本想要建立的监管体系。

然而，这些行政措施并非基于法律，因此更容易面临法律挑战，一旦法院介入，可能会进一步阻碍监管进展，甚至导致政策倒退。

尽管行政规则在短期内提供了一定的确定性，但其局限性依然显著，立法必要性并未因此减弱。阿特金斯在 8 月曾强调，立法对于制定足够稳健、能够保护当前工作免受未来不当监管机构干预的'面向未来'规则而言，依然是不可或缺的。他多次表示，只有美国国会才能确保这一领域的监管具有前瞻性，而行政机构只能作为国会立法工作的有力盟友。在 11 月启动'加密货币计划'时，阿特金斯明确表示，其设想与国会正在考虑的立法相一致，目的是补充而非取代国会的重要工作。

然而，目前该计划仍处于独立推进的状态，缺乏立法的坚实支撑。这意味着，尽管 SEC 和 CFTC 正在通过行政手段填补监管真空，但行业的长期稳定性仍取决于美国国会能否尽快通过类似《数字资产市场清晰法案》的立法，以确立持久且可预测的监管框架。