5500 美元刷量疑云：Kalshi 遭指控操纵市场

据 Woofun AI 消息，美国受监管交易平台 Kalshi 陷入严重的市场操纵指控风波，核心争议聚焦于其以太坊永续合约市场中大量出现的 5500 美元固定金额交易。

这一异常现象由前量化交易员、Stealth Neolab 联合创始人贝尼（Benny）率先揭露，他质疑平台方可能通过诱导或纵容此类交易来制造虚假流动性，从而引发监管层面的合规性质疑。

贝尼从公开数据中挖掘出关键证据，指出在 6 月 Kalshi 推出与加密货币价格挂钩的期货合约后，其以太坊永续合约市场呈现出极不自然的交易结构。Woofun AI 整理数据显示，该市场 24 小时总交易额约为 5.39 亿美元，而未平仓合约价值仅为 310 万美元，这种巨大的杠杆与持仓背离暗示了潜在的刷量行为。更具体的指控在于，连续 4 天内，单笔金额为 5500 美元的交易占据了所有以太坊永续合约交易量的 48% 到 58%。贝尼强调，若 Kalshi 自身参与、指使或故意纵容此类行为，则构成欺诈或市场操纵。

值得注意的是，尽管 IcoBeast 作为平台加密货币业务负责人辩称预测市场与其他市场逻辑不同，并指出芝加哥商品交易所 (CME)、Hyperliquid 以及币安等主流平台均提供返利以增强流动性，但贝尼坚持认为这种特定金额的集中出现并非正常市场行为。

此外，BeInCrypto 在 6 月的报道曾提及，Kalshi 的 Bitcoin 永续合约清算规模在极短时间内便追平了其预测市场历经 40 个月才达到的水平，这进一步加剧了外界对其交易真实性的担忧。

面对指控，Kalshi 在 9 月 16 日获得了美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的认可，并对临时性永续合约返利计划进行了实质性调整。新规规定，选择自行完成交易清算的会员，其加密货币永续合约交易手续费可降至交易金额的 0.003%，但发起方仍需承担原有费率。该政策明确排除了因自我匹配、刷量交易或事先串通交易产生的任何费用，且首席监管官有权撤销任何违规公司的参与资格。

这一调整背景源于 CFTC 监管人员在 8 月的公开警告，即过高的基于交易量的奖励机制可能诱导参与者仅为达成目标而进行无效交易。虽然 IcoBeast 否认平台存在挑选特定公司进行清算的行为，并强调公平准入是监管要求，但美国商品交易法规早已将刷量交易定义为违法行为，即通过自我买卖制造虚假活跃度。

目前，针对 Kalshi 的正式执法行动尚未启动，案件仍处于证据审核与法律博弈阶段。贝尼表示，在发布更多详细指控之前，他的律师们正在对相关资料进行严格审核，以确保后续披露内容的法律严谨性。

这一事件不仅考验 Kalshi 的合规底线，也为整个加密衍生品市场的监管透明度设立了新的观察样本。随着 CFTC 对高奖励风险的持续警惕，类似的市场操纵指控可能会成为未来监管审查的重点领域，迫使交易平台在流动性激励与合规操作之间寻找更精细的平衡点。