长持者重归浮盈：链上数据证伪牛市见顶

据 Woofun AI 消息，长期持有者（6 个月至 10 年筹码）已走出'浅度压力'阶段，重回净未实现盈利状态。链上分析师指出，当前市场特征符合周期中段重置逻辑，而非牛市见顶信号。

回顾历史回调背景，2025 年 10 月比特币从 12.6 万美元高点回落，导致长期持有者的调整后 MVRV（市值与实现价值之比）持续收紧。该指标定义为当前市价与最后一次移动平均成本价之比，当比率逼近 1.0 临界点时，持有者面临无利可图甚至深度浮亏的风险。

值得注意的是，尽管指标出现压缩，但并未触及历史上标志周期结束的极端投降或派发区间，结构并未崩裂。

Woofun AI 整理数据显示，截至 2026 年 9 月下旬，比特币现价约 8.4 万美元，高于 4.8 万至 5 万美元的实现价格区间。2026 年 8 月曾出现净减持 26 万枚 的剧烈波动，但 9 月卖方压力已明显减轻。当前已实现盈利占比为 72%–78%，较 2024 年 12 月 350% 的狂热峰值大幅降温，新资金高位买入推高了平均成本。

从周期对比看，牛转熊的核心标志是深度未实现亏损，而 8 月 26 万枚 BTC 流出仅为孤立事件，6 个月至 10 年持有群体的积累模式依然强劲。若价格跌至 4.8 万至 5 万美元区间，MVRV 将重新压缩至危险区域。但截至 2026 年 9 月下旬，现货价与实现价格间仍有约 70% 缓冲空间，距离再次承压尚远。