塞勒定调比特币信贷互补论,MORE 证券发行引机构关注
核心要点
迈克尔·塞勒阐释比特币信贷机构互补非竞争逻辑,STRC与SATA属数字信贷。The Smarter Web Company发行MORE优先股,TD Cowen上调目标价,比特币储备回升抵消清算亏损。
据 Woofun AI 消息,迈克尔·塞勒于 9 月 30 日在 X 平台发文,明确界定以比特币为支撑的信贷发行机构间存在互补生态位,而非争夺资本流的零和博弈关系。
这种非竞争性逻辑的深层原因在于资产底层的同质性。2026 年 9 月 30 日,作为执行董事长的塞勒指出,基于加密货币构建资产负债表的机构共享同一资本基础。在其财务模型中,比特币被定义为数字资本核心, 与 旗下的 优先证券被归类为数字信贷,而 普通股则属于数字股权。早在 2026 年 8 月的报告中,塞勒已将 STRC 列为信贷资产,并将 发行的 视为数字货币。当 现货价格上涨时,持有该资产企业的账面价值与抗风险能力同步提升,形成三重放大效应:加速机构信贷采用、推高相关股权估值及 BTC 现货价格。证券行业与金融市场协会数据显示,截至 2025 年底,全球股权市场规模达 157.8 万亿美元,固定收益债务市场为 160.7 万亿美元,为这一结构提供了宏观参照。
理论框架在市场实践中得到验证。资产管理公司 Strive 于 2026 年 3 月 11 日斥资 5000 万美元购入 STRC 优先股,体现资产互持合作。与此同时, 在伦敦证券交易所集团推进上市业务,并于 2026 年 9 月 11 日宣布推出 产品,被视为英国首家由 BTC 持有企业发行的优先股证券。
Woofun AI 整理数据显示,该私募目标融资额为 1500 万英镑至 2500 万英镑。MORE 说明书规定持有人享有浮动且逐周累积的股息、优先清算权及赎回选项,但无投票权,使机构资金无需直接买入 BTC 现货即可获得以储备为担保的固定收益回报。
于 2026 年 9 月 14 日将该股目标价从 0.64 英镑上调至 0.73 英镑,维持“买入”评级。数据显示,2026 年 1 月到 9 月 2 日,其 BTC 投资组合累计收益率达 11.5%,成功抵消了 2026 年 7 月 23 日为偿还 未偿可转换债务而清算 178 枚 BTC 的负面影响。2026 年 9 月 30 日收盘价为 69.49 便士,逼近 52 周高点 78 便士,市值约 2.61 亿英镑。该公司累计花费超 3 亿美元储备 2747 枚 BTC。
尽管 2026 年初 跌破 78,000 美元时产生约 1 亿美元未实现亏损,但随着价格回升至 84,300 美元以上,财务状况显著改善。2026 年 9 月底股东特别大会通过发行决议,MORE 正式上市待英国金融行为监管局批准,预计未来几周完成。

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