BTC 破成本线：贝莱德 41 亿税益背后的 ETF 账本

据 Woofun AI 消息，贝莱德于 10 月 5 日提交的文件揭示，随着比特币公允价值突破成本基准线，该机构测算出 41 亿美元的所得税收益。这一数字并非来自直接交易利润，而是源于会计层面的税务调整，标志着大型持有者在资产价格回升后，其资产负债表上的税务负债结构发生了根本性逆转。

在财务细节层面，这份文件的核心在于贝莱德对递延税项资产的处理。截至 9 月 30 日，由于比特币的公允价值已高于其历史成本，贝莱德取消了与比特币相关的递延税项资产，并核销了相应的估值准备金。

值得注意的是，这些由管理层编制的财务数据既未经过审计，也未得到毕马威的审查，属于预估性质的调整。上述预估收益直接关联到该公司的税务账目及其 9 月的估值准备金调整情况。从持仓数据来看，截至美国东部时间 10 月 4 日下午 4 点，贝莱德披露的比特币持仓量为 848,000 枚，平均购买价格为 75,440.70 美元，该价格已包含各类费用。

这一后续的收购数据与 9 月 30 日的会计对比数据是分开统计的，旨在反映最新的持仓状态。相比之下，贝莱德在 10 月 5 日提交的持仓报告中列出的比特币持仓量为约 806,038 枚，而同一天该基金的资产净值则接近 690 亿美元，比特币的基准价格则为 85,694.41 美元。回溯至 6 月 30 日提交的季度报告，当时的比特币持仓量为 734,261 枚，投资成本约为 610 亿美元，公允价值约为 434 亿美元。通过这一历史数据对比可以发现，在相同的统计节点上，这些持仓的成本均低于其公允价值，这为当前的税务收益提供了数据基础。

Woofun AI 整理数据显示，从 6 月到 10 月，持仓规模的扩张与公允价值的提升共同推动了这一会计调整的发生。

深入 基金的微观结构，成本测算与交易机制呈现出更复杂的图景。Maketo 公司测算称，截至 10 月 2 日，贝莱德旗下的 iShares 比特币信托 IBIT 中剩余比特币的平均成本为每枚 81,188 美元。该公司的模型是通过分析每日资金流动状况和价格数据来重新计算比特币的成本的，这与贝莱德整体持仓的平均成本存在差异。IBIT 的股东是以市场价格购买基金份额的，因此即便他们持有的份额对应的是同一批比特币，不同时间买入的投资者其盈亏平衡点也可能存在差异。

该基金所估算的收购成本反映的则是与每位投资者投资情况不同的状况。IBIT 在计算比特币处置所产生的已实现损益时会采用平均成本法，而 6 月的报告则显示出了双向的大量交易活动。在截至 6 月 30 日的六个月内，该信托基金购买了 157,501 枚比特币，同时又为赎回份额而处置了 192,970 枚比特币，其中也包括实物转移的情况。要判断是否存在以低于成本的价格进行赎回的情况，就需要有与这些日期相对应的每日资金流动数据、价格信息以及成本估算数据。

目前仅有的上半年数据还无法确定交易发生的时间是否恰好处于成本基准线被突破的时刻，也无法了解投资者的具体动机。投资者可以在二级市场上出售 ETF 份额，而通过 IBIT 进行赎回则是另一类交易：只有获得授权的参与者才能直接与该信托基金进行份额的创建或赎回操作。IBIT 的招募说明书将现金赎回与比特币赎回区分开来：现金赎回时，信托基金会将对应的比特币转换为现金，而实物赎回则是直接交付比特币。股份交易、现金赎回以及比特币转移属于不同的操作流程，仅从该基金的收购成本这一项数据来看，是无法知晓这些操作流程以及后续接收方会做出何种决策的。