盈利增 35% 估值反降：华尔街错判富达预测？

据 Woofun AI 消息，富达公司全球宏观策略部门负责人尤里恩·蒂默指出，第三季度财报增长幅度有望达到 30% 至 35%，然而市场所反映的市盈率已较去年同期下降了 10%，显示出盈利预期与估值水平的显著背离。

作为富达全球宏观策略部门的负责人，蒂默强调，过去几个季度的实际盈利已经增长了 28%，而预计未来的盈利还将再上升 20%。Woofun AI 整理数据显示，彭博数据表明 2026 年第二季度的增长率将为 34%，2026 年第一季度则为 29%，这些数值远远高于 2024 年第四季度到 2025 年第三季度期间 11% 至 15% 的增长率。

值得注意的是，每一个即将到来的季度都具备两位数的增长潜力，且相关预测数值还在不断上升，从悲观预期转向乐观态势的趋势依然强劲。

与此同时，标普 500 指数的点位已经突破 7,800 点，创下历史新高。蒂默在 X 平台于 10 月 4 日写道，历史表明投资者通常不会为处于巅峰水平的盈利增长支付过高的估值。富达公司根据截至 10 月 4 日的数据制作的盈利与估值图表也显示出了这一规律：2018 年左右约 23% 的盈利增长之后，市盈率下降了大约 24%；2021 年经济重新开放后，接近 50% 的盈利增长之后，市盈率又下降了约 33%。

尽管预计未来的盈利增长率为 20%，低于此前 28% 的实际盈利增长率，但仅靠强劲的单一季度表现可能还不够，投资者或许需要更多证据来证明这种增长势头能够持续。

嘉信理财的宏观研究与策略主管凯文·戈登则指出了这种增长可能面临的风险——如果某些大型企业的资本支出不及预期，尤其是人工智能领域的投资不足，就有可能影响企业的盈利状况。自 8 月初以来，标普 500 指数中普通股票的股价已从峰值下跌了 14%。由于人工智能相关股票在当前指数中占比很大，因此一份不佳的财报或许就能说明此前较低的估值是否合理，这是继历史高增长回调规律后，市场对 AI 资本支出效率的新一轮压力测试。