托管分离重构交易：Bitget 多模式应对机构风险

据 Woofun AI 消息， 联合 针对 351 家机构开展的调查显示，近半数计划在 2026 年增加加密货币投资敞口的机构，将完善的基础设施视为关键驱动力。随着传统股票市场经纪商与托管方分工模式在加密领域复刻， 在其运营第九年将发展机构业务确立为核心目标，通过支持多种托管模式而非强制单一方案，践行其涵盖加密货币及代币化资产的"通用交易所"战略。

场外结算机制的普及正在深刻改变资产持有与交易执行的边界。该模式将资产存放地点与交易地点物理分离，基金会将资产交由 或 等第三方托管方持有，托管方锁定部分资产并向交易所汇报余额，交易所据此将其视为交易信用，使基金能够像直接存款一样进行买卖，随后双方按既定时间间隔结算损益。例如，Copper 的 系统并非即时结算，而是按照固定周期与关联交易平台进行对账。

Woofun AI 整理数据显示，根据 2025 年 AIMA 与普华永道发布的《全球加密货币对冲基金报告》，2025 年超过半数（55%）的传统对冲基金持有数字资产，这一比例高于前一年的 47%，尽管大多数基金的资产配置占比仍低于 2%，但另有 71% 的基金计划增加相关资产配置。较高的资产占比使得托管服务、交易对手风险以及交易执行等方面的问题更难以靠运气解决，而这种模式的优势在于提升资本使用效率并降低直接面对交易所的风险。由于合格抵押品由托管方持有，而非直接存放在交易所，该结构能够减少客户资产直接面临交易场所层面交易对手风险的可能性。在多个交易平台进行交易的机构无需反复转移抵押品，这既降低了成本，也减少了运营风险。

不过该结构并不能消除市场风险，无论抵押品位于何处，出现亏损的头寸依然需要被清算，而且托管方本身也属于交易对手方。在两个结算周期之间，交易所所欠的收益仅属于债权性质，并非托管责任，而这正是该模式需要经受考验的环节。

不同类别的机构投资者对托管服务的需求存在显著差异，促使交易所提供多元化的合作伙伴选择。目前各机构已经在分散其托管服务选择，而在 Coinbase 与 EY-Parthenon 的调查显示，61% 的受访机构使用了多家托管服务，其中大部分机构将其理由归结为风险降低。那些坚持要求仅使用单一托管服务的交易所，实际上是在迫使这些机构放弃现有的选择。

受监管的资产管理人处于这一阵营的末端，由于信托义务和资产隔离规则的要求，他们在考虑选择某个交易场所之前，往往已经需要一家独立且受监管的托管方，Bitget 便与这样的托管服务提供商建立了合作关系，其中包括其与 的长期合作关系，同时该公司也在与 等受监管的托管方开展合作，Komainu 是由野村证券、 以及 共同创立的受监管托管机构。

另一端的则是做市商和量化投资机构，他们会在多个交易平台进行交易，因此非常关注抵押品能否快速重新调配，Bitget 与 Copper ClearLoop 的长期整合正好满足了这一需求，合格客户可以在其资产仍存放在 Copper 基础设施内的情况下使用 Bitget 的服务，此外 Bitget 还列举了 、、 以及 等其他托管及结算合作伙伴。该公司认为，不同类型的专业资本应当能够进入同一市场，而不必被迫以相同的方式持有资产，对于希望继续使用现有托管服务的客户而言，这也能避免一些资产转移和操作流程。