达利欧警告：股市缓冲消散，最坏情况或未到

据 Woofun AI 消息，桥水基金创始人瑞·达利欧在新加坡举行的米尔肯研究所亚洲峰会上向 发出明确警示：曾经保护股票免受债券收益率上升冲击的缓冲机制正在迅速瓦解。达利欧强调，尽管强劲的企业利润此前为股市提供了安全垫，但随着经济周期演进，这种优势已逐渐消退，进入投资后期的投资者将面临更少的保护，市场最糟糕的情况或许尚未到来。

宏观层面的压力主要源于美债收益率的持续高位运行。10 年期美国财政部债券收益率目前徘徊在 5.3% 至 5.36% 之间，这一水平自上世纪初以来未曾出现。策略师斯坦·王指出，当收益率突破 5.25% 时，股票必须展现更强的增长和现金流以证明其相对于债券的价值。推动收益率攀升的核心变量包括庞大的政府赤字、持续的通胀压力，以及企业为构建人工智能基础设施而进行的巨额借贷。这些因素共同加剧了资本争夺，使得债券对股票的替代效应显著增强。

从微观财务视角来看，达利欧建议投资者应超越总营收数据，重点关注自由现金流。Woofun AI 整理数据显示，尽管许多科技企业的报告利润仍在上升，但其自由现金流——即支付运营和投资费用后剩余的现金——却面临恶化风险。特别是那些致力于发展人工智能能力的科技企业，即便营收状况改善，高昂的资本支出也导致现金流压力剧增。

这种利润与现金流的背离，揭示了企业在高利率环境下真实财务健康状况的脆弱性。

展望未来，达利欧认为全球债券市场的熊市远未结束，各国政府为财政赤字融资及企业为新技术项目筹资的行为，正在形成长期的债务循环。尽管高盛研究指出，在利率上调周期开始后的 12 个月内股市通常会上涨，但期限较长的成长型股票依然更为脆弱。目前金融环境尚未紧张到大幅抑制信贷活动和支出水平，但可容错空间显然正在缩小，投资者需警惕债务增长速度超过收入所带来的长期风险。