IMF 警告 RWA：流动性匮乏且波动剧烈

据 Woofun AI 消息，国际货币基金组织 (IMF) 最新研判指出，尽管市场对 RWA (真实世界资产) 代币化股票存在明确需求，但该领域仍深陷流动性不足与波动较大的结构性困境。

在《推动代币化发展：新的效率与新的风险》报告中，IMF 通过实证数据验证了代币化股票的独特交易特征。研究聚焦于集中式与去中心化平台上交易最活跃的五种美国代币化股票，涵盖、、 以及纳斯达克 100 指数等标的。数据显示，超过半数的交易发生在美国常规市场开放时间之外，且约 80% 的交易涉及数量少于一股。这证实了投资者核心诉求在于 24/7 的全天候交易便利性及低门槛入场体验。

更关键的变量在于价格传导效率：夜间价格变动中超过 85% 的信息，会在美国传统市场开盘后五分钟内反映在对应传统股票价格中，证明了其作为价格发现工具的有效性。Woofun AI 整理数据显示，这种跨市场信息同步机制正在重塑资产定价逻辑。

然而，市场规模的悬殊对比揭示了行业发展的早期阶段特征。截至 7 月 31 日，RWA 代币化市场规模仅约 650 亿美元，其中代币化股票占比约 23 亿美元；相比之下，美国证券行业行业协会预测 2025 年全球股票市场总市值将接近 160 万亿美元。

尽管体量微小，巨头布局加速： 首席执行官陈嘉瑞强调资本上链后的效率问题； () 于 8 月推出代币化股票服务； 与 （纽约证券交易所母公司）计划建立全天候交易平台； Global、、币安及 Markets 均已提供相关服务。

这种多方入局并未解决根本矛盾，IMF 指出代币化股票波动性约为传统同类股票的 1.5 倍，且流动性显著更低。

深层原因在于金融基础设施的系统性碎片化。当前市场分散于私人平台、公共区块链、托管服务及结算工具中，缺乏兼容性与协作机制。虽然代币化有望自动化对账、股息支付及抵押品转移，但自动化的追加保证金机制、清算流程及全天候交易可能加剧市场危机控制成本。鉴于当前风险尚可控，IMF 强调在规模扩张前，必须确立所有权的法律规范、保障流动性的措施、建立系统间连接机制及完善结算体系，否则效率提升将伴随系统性风险累积。