Clarity 法案折戟：监管真空倒逼 DeFi 创新加速

据 Woofun AI 消息，《数字资产市场清晰法案》在美国参议院未能获得通过，这一立法挫折直接导致美国加密货币监管工作的下一阶段转由美国证券交易委员会（）与美国商品期货交易委员会（）来负责，这为更多交易和投资活动向区块链上转移创造了条件。

不过还有一个核心问题尚未解决：在没有美国国会参与的情况下，监管机构究竟能提供多大的确定性？

Woofun AI 整理数据显示，威廉与玛丽法学院的法律学助理教授莱夫·布雷多表示，《清晰法案》暴露出了该行业内部的分歧，从道德规范问题到与社区银行的收益率之争皆有体现。'原本看似团结一致反对根斯勒的联盟最终发现，不同的定义实际上会造就赢家和输家，'他说道。

尽管遭遇了这一挫折，相关监管机构仍在迅速填补监管空白。SEC 于 9 月 17 日推出的为期五年的'创新豁免政策'允许符合条件的交易平台通过区块链流动性池来交易经过代币化的美国股票，同时该机构也在努力制定永久性的监管规则。CFTC 则在 10 月 5 日跟进，就杠杆化零售加密货币交易的相关规则以及加密货币市场的新型注册类别征求公众意见。这些举措只是开启了漫长的公众意见征询和规则制定流程，并不会立即使新规则生效。

与此同时，SEC 在 10 月提出的托管方案则允许州立信托公司负责保护客户的加密货币，同时在满足特定条件的情况下，也允许顾问机构和基金自行持有这些加密货币。展望 2027 年，布雷多预计 SEC 将会致力于完善发行和托管相关规则，并在其已有的代币化股票豁免政策基础上进一步发展。他认为这些监管机构在 3 月发布的联合解读文件为后续工作奠定了重要基础，它取代了此前的业绩指引，有助于在现有法律框架内实现协调统一。

不过仍有一个关键问题存在：普通的、非杠杆化的现货交易目前仍然缺乏全面的联邦层面监管，仅有 CFTC 具备反欺诈和反操纵的权力。填补这一监管空白正是《清晰法案》的核心目标之一。

对于一些企业高管而言，立法上的挫折反而可能带来更快的商业机遇。投资银行 的数字资产业务负责人保罗·麦卡弗里表示：'SEC 和 CFTC 已经在积极采取措施，为市场提供所需的监管确定性，而这正在推动数字资产、传统金融服务以及金融科技领域的一系列并购活动。' 的首席投资官马特·霍根则认为，短期内监管机构的干预方式比需要多年时间才能形成完整规则的立法更为有利。他还预计会有更多协议采用代币回购机制，尤其是那种'买入并销毁'的模式，因为他认为 SEC 的最新说明提升了投资者的信心。开发者们正在关注监管机构是否会将编写软件的行为与从事金融中介业务区分开来。

专注于 研发的 公司的首席法律官凯西·尹希望 SEC 能够将开发者视为软件创造者，而不将其工作视为一种证券业务。'SEC 的工作人员甚至愿意明确表达这些观点，这本身就是一件好事，'尹说道，同时她也指出这些工作人员发布的常见问题解答并不具备法规效力。做市商 的全球数字资产业务负责人迈克尔·利则认为，随着金融行业逐步走向全天候交易，全面监管是不可避免的。他正在关注各种创新豁免措施以及托管代理人相关规则的变动，毕竟欧洲和亚洲的监管体系已经取得了进展。

法律专家们认为监管措施的落实将会分阶段进行，其中实施环节是最为困难的。'最大的差距就在于实施层面，'（前身为 ）的法律部门负责人德里克·洛瑞说道。他认为，在没有相关立法的情况下，要实现对各类交易平台、中介机构、去中心化金融（DeFi）以及现货市场的监管仍然十分困难。