稳定币变局：三巨头同日亮剑，接口争夺取代印钱垄断

据 Woofun AI 消息，2026 年 10 月 6 日成为稳定币行业权力结构重构的关键转折点，、 与 同日释放重磅信号，标志着行业竞争焦点从单纯的货币发行转向底层接口的控制权争夺。

这一天的密集动作并非孤立事件，而是长期积累的渠道矛盾爆发，预示着传统发行商主导的'印钱'模式正被平台主导的'修路'模式所取代，稳定币的价值捕获逻辑正在发生根本性逆转。

在当天正式原生上线 ，并加入由 牵头的 Network，此举旨在打破 和 对链上稳定币利息收入的垄断。 同步推出治理提案，计划向 USDG 激励计划注入 1 亿枚 ，目前该提案正处于投票阶段。Arbitrum 链上稳定币规模约为 37.8 亿美元，这些资金每年产生的利息此前全部流入 Circle 和 Tether 的口袋。 的核心卖点直白地表述为"Stop funding their profits"，即停止为竞争对手输送利润。Arbitrum 的这一战略调整，并非仅仅是增加一个稳定币选项，而是首次尝试将链上稳定币的浮存金转化为自身的收入来源，通过控制结算层来截留原本属于发行方的利差。

同日，OKX 宣布完成新一轮战略融资，投前估值达到 250 亿美元，投资方阵容包括 Circle、、 以及旗下的 。OKX 表示融资目的并非缺钱，而是为了寻找长期合作伙伴，这实质上反映了发行方主动出资购买渠道门票的现象。三家主要发行方联合为一家交易所站台，显示出它们对失去订单簿优先权的担忧。

与此同时，Stripe 负责稳定币业务的 宣布，年底前将把稳定币卡业务扩展至一百多个国家，使用户能够直接使用钱包中的稳定币在 的 1.75 亿商户网络中进行消费。该卡业务在上个月的交易量达到 12 亿美元，同比增长三倍。Stripe 自身并不发行稳定币，其核心策略是掌控稳定币进入真实经济消费的最后一道关口，从而确立其在支付链路中的主导地位。

Tether 作为加密行业最盈利的稳定币发行商，其商业逻辑建立在巨大的利差和分散的分发网络上。2025 年，Tether 净利润超过 100 亿美元，员工总数约 300 人，人均创利高达 3300 万美元，这一效率指标是的近 100 倍。其盈利模式简单而高效：用户以 1 美元铸造 1 枚 ，Tether 将资金投资于美国国债，获取约 5 个点的年化利息，而持币用户无法获得任何收益，全部利差归 Tether 所有。截至 2025 年底，Tether 直接持有的美国国债超过 1220 亿美元，加上通过回购协议和货币市场基金持有的间接敞口，总美债头寸约 1416 亿美元。若将 Tether 视为一个主权实体，其美债持有量已接近全球第 18 大。

此外，Tether 还持有 127.5 吨黄金和 96185 枚比特币，按年末市值计算，黄金储备价值约 170 亿美元，比特币储备价值约 84 亿美元，其中比特币账面浮盈约 35 亿美元。

按 追踪的协议收入，Tether 30 日收入约 5.1 亿美元，位居行业第一；Circle 以约 2.1 亿美元的收入排名第二，不足 Tether 的一半；而 和 等平台的收入均不到 Tether 的八分之一。Tether 的高盈利能力并非源于其技术优势，而是得益于其极度分散的分发网络。在中美洲的便利店、非洲的乡村市场以及东南亚的电话充值点，用户难以接触到 或 Circle 的合规通道，但 USDT 却无处不在。2026 年的研究显示， 链上约 93% 的 USDT 存储在普通钱包中，而非交易所； 估算，约 95% 的 USDT 处于中心化交易所之外。