代币化释放数百亿：重塑国债与抵押品流转

据 Woofun AI 消息， CEO 提出，代币化技术有望在全球金融体系中释放数百亿美元的潜在流动性。这一观点的核心在于将支付端的稳定币与资产端的国债、股票及货币市场基金进行深度连接，从而消除资产调拨与交易交割中的时间滞后，使被占用的资金能够更快速地投入下一轮业务循环。需要明确的是，代币化并非稳定币的同义词：稳定币主要作为链上支付工具存在，旨在维持与美元的兑换关系并由发行方管理储备；而代币化则是一种涵盖资产发行、登记及权益转移的基础设施方式。

当支付资金与投资资产均实现代币化后，交易流程才能从单纯的付款延伸至完整的资产交付，形成闭环。例如， 等美元稳定币侧重于转账与结算，银行亦可将存款记录置于可编程平台形成代币化存款，保留对银行的债权属性；在机构层面，央行结算资金同样可纳入此体系。因此，稳定币仅是支付端的一种选项，而代币化则构建了更广泛的资产映射基础。

资产端的代币化范围远超支付工具，涵盖了从传统金融资产到实物资产的广泛映射。美国国债与公司债可将债权、付息安排及到期偿付机制与代币对应；股票则能将股权登记与转让流程接入链上系统；货币市场基金可发行代表基金份额的代币，用于持有、转让、收益分配及赎回。

此外，私人信贷、应收账款等非标准化债权，也可通过代币化其相关债权或持有这些债权的基金份额来实现数字化。黄金与房地产等实物资产同样涉及代币化，但其核心在于明确代币所对应的具体权益：黄金代币可能对应托管在金库中的黄金所有权，而房地产代币则可能对应持有物业的公司股权、基金份额或某种收益权。

值得注意的是，物理房屋仍存在于线下，代币持有人所能获得的权益完全由法律文件与登记安排界定，租金收取、维修、估值及处置等现实操作仍需依赖线下机构完成。Adena Friedman 重点关注的则是国债、货币市场基金及其他被金融机构广泛接受的抵押资产，这些资产本就大量存在于金融体系中，代币化可直接切入现有的融资、抵押与结算流程，实现效率升级。

在实际运作机制中，代币化证券的发行主要有两种路径：一是直接以代币形式发行证券，将链上记录纳入正式的持有人登记系统；二是先持有或托管已有资产，再发行代表相应权益的代币。以一只投资国债的基金为例，管理人继续负责投资决策，托管机构负责保管底层资产，基金文件则明确申购、赎回及收益分配规则。投资者在完成身份与资格审核并支付申购款后，基金按规则发行对应份额的代币并交付至其链上地址。随后，代币的转让需与基金的持有人记录实时衔接，收益按条款分配，赎回时则注销对应份额与代币并完成资金支付。为确保链上与链下数据的一致性，代币数量、已发行份额及相关资产记录需持续核对，避免形成两套互不相认的账目。智能合约在此过程中扮演关键角色，可将部分规则转化为自动执行程序，如检查接收地址资格、限制不合规转让、计算分配收益或在条件满足时完成结算。

然而，程序执行仍高度依赖正确的数据输入与可靠的资产管理，金库中的黄金存量或借款人的还款情况，均需链下的托管、核查及法律执行来支撑。这意味着，即便部署在公链上，产品仍可设置投资者门槛与转让限制，机构亦可选择限定参与者的网络，具体网络选择取决于隐私、合规、结算及业务连接的多重需求。

推出的 基金是这一模式的典型实践案例。该基金面向合格投资者，在上发行，主要投资于美国国债及以美国国债足额担保的回购交易。投资者通过指定平台参与，将基金代币持有在链上，并按基金安排获取收益，同时支持现金或稳定币进行申购与赎回。在此架构中，稳定币充当购买基金时的支付工具，而基金代币则代表所购投资份额。