合规机构首登公链：Payward 联手 Hyperliquid 重塑衍生品格局

据 Woofun AI 消息，2026 年 9 月 17 日， 母公司 正式宣布正在为美国客户构建受许可的 市场，这一举动引发了 代币价格在数小时内上涨超过 4%，24 小时交易量随之飙升近 30%。这并非一次普通的商业合作公告，而是加密行业中两条长期平行且几乎不相交的赛道——受严格监管的美国持牌衍生品体系与无需许可、纯链上运行的去中心化永续合约交易所——首次尝试进行正面对接。简而言之，这是 Payward 的'上链'行动与 Hyperliquid 的'上岸'进程的历史性交汇，旨在探索合规机构如何在不放弃监管责任的前提下，利用公链基础设施提供衍生品服务。

要深入理解这一事件的复杂性，必须解构其背后涉及的多主体合规架构。该方案由四个关键角色共同构成，其中 Payward 作为项目发起方及最终面向客户的品牌方，计划将其现有的客户基础与监管关系延伸至 Hyperliquid 公链。 作为 Payward 旗下受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所与清算所，将在 Hyperliquid HIP-3 体系中扮演'部署者'的核心角色。Bitnomial 不仅负责创建、拥有并管理具体的永续合约市场，还承担合约的清算与结算职责。

值得注意的是，Bitnomial 同时持有 CFTC 认定的合约市场（DCM）与衍生品清算组织（DCO）双重牌照，这意味着它既能'上市'合约，也能'清算'合约，成为整套方案中承担监管责任的关键节点。

在这一架构中， 作为 Payward 旗下 CFTC 注册的期货佣金商（FCM）及美国期货业协会（NFA）会员，负责客户账户的开户与托管。美国客户必须先通过 开设期货账户，并同时被 NinjaTrader 和 Bitnomial 两方'列入白名单'后，才能获得交易资格。

这构成了严格的双重准入闸门。而 Hyperliquid 公链则作为底层基础设施，承载实际的撮合与结算记录。订单簿的撮合与成交记录均在 Hyperliquid 公链上完成并上链留痕，但监管责任并不落在 Hyperliquid 协议本身，而是由前述三个持牌主体承担。

这种'链上撮合、链下担责'的模式，使得用户看到的交易发生在 Hyperliquid 的公开订单簿上，但从开户、准入到清算结算，每一环节都嵌入了受 CFTC 监管的实体。

Payward 联合 CEO 将此战略表述为：'我们已经在美国提供自己的永续合约产品，现在也打算把它们部署到 Hyperliquid 上，把客户利益而非自身利益放在首位。'他特别强调，公司希望成为第一个在 Hyperliquid 上承担监管责任的机构。

这一切目前仍处于'计划'和'提案'阶段，最终能否落地取决于监管审批结果。要理解此次合作的独特性，必须深入剖析 Hyperliquid 的 HIP-3 机制。HIP-3（Hyperliquid Improvement Proposal 3）是 Hyperliquid 在 2025 年底上线主网的一项协议升级，其核心思路是将'市场的创建权'从 Hyperliquid 团队手中下放给外部建设者。在 HIP-3 之前，能在 Hyperliquid 上交易的品种完全由官方团队决定；HIP-3 之后，任何满足条件的团队均可自行'部署'一整套永续合约市场，自主设定合约规格、预言机报价来源与杠杆上限。