14 家加密公司面临剔除，MSCI 新规重塑指数边界

据 Woofun AI 消息， 宣布将于 11 月正式实施针对"非经营性公司"的指数筛选新规，这一举措直接冲击了以持有加密资产为核心业务的上市公司群体。、 以及 等依靠资本市场融资购买代币的企业，因缺乏传统意义上的实际经营活动，正面临被移出 MSCI 全球可投资市场指数的风险。该规则旨在重新界定上市公司的本质，将那些主要依赖资产增值而非运营收入的企业排除在普通股票指数之外。此举标志着指数编制机构对数字资产财库公司的态度发生了根本性转变，从单纯的规模限制转向了对企业商业模式的深层审查。新规的落地不仅影响了个别公司的指数资格，更引发了市场对加密资产与传统金融边界划分的广泛讨论，首批受影响主体已明确指向了行业内最具代表性的几家头部财库公司。

在 MSCI 公布的潜在受影响名单中，共有 22 家公司受到波及，其中 14 家与加密货币直接相关，凸显了新规对加密行业的针对性影响。在被列为"拟删除"的 5 家公司中，3 家为数字资产财库公司，分别是比特币财库公司 Strategy、比特币财库公司 Metaplanet 以及 财库公司 Upexi。其余两家分别为英国铀投资公司 和冰岛投资控股公司 ，这表明规则在形式上并非仅针对加密资产，而是涵盖了所有以投资为主营业务的公司。

另外 11 家加密相关公司则被放入"观察名单"，其中包括 财库公司 、CC（Canton）财库公司 、 财库公司 、 财库公司 、 财库公司 、 财库公司 、SOL 财库公司 Company、SOL 财库公司 、 财库公司 、 财库公司 ，以及持有 BTC 并曾宣布配置 的公司 。这份名单涵盖了 BTC、ETH、SOL、SUI、ZEC、TON、WLFI、RAIN 等多种主流及新兴加密资产，显示出 MSCI 对各类数字资产财库公司的全面审视。

值得注意的是，尽管观察名单中的公司数量较多，但其市场影响力与拟删除名单中的头部公司相比仍有显著差距，这为后续的最终决策留下了缓冲空间，同时也反映了 MSCI 在平衡市场稳定性和规则严谨性之间的谨慎态度。

从市值分布来看，这 14 家加密公司的自由流通市值合计约 420.16 亿美元，占 22 家潜在受影响公司自由流通市值的 94.5%，显示出加密财库公司在受影响群体中的绝对主导地位。

然而，这一数字几乎由 Strategy 一家公司撑起，其自由流通市值约 402.91 亿美元，占 14 家加密公司总市值的 95.9%。其余多数公司仍是流动性有限的微盘股，其市值波动对整体指数的影响相对较小。回顾规则演变历史，2025 年 10 月，MSCI 曾提出一条直接的标准：如果数字资产占一家公司的总资产 50% 或以上，就将它视为数字资产财库公司。当时，相关证券虽未被立即删除，但其股本数量、外国投资者纳入因子和国内纳入因子的上调被冻结，新增指数资格和规模层级迁移也被推迟。

这一标准很快引发了争议，因为持有大量比特币的公司被视为类似投资基金，而持有大量黄金、铀、证券或其他非经营性资产的公司却可以继续留在普通股票指数中。这种双重标准促使 MSCI 在 2026 年 1 月决定暂不实施针对数字资产财库公司的删除方案，转而研究所有"主要从事投资而非经营活动"的上市公司。8 月公布的新方案不再点名比特币或其他代币，而是从公司的资产、现金流和融资方式出发，判断其究竟在经营业务还是在积累资产。