MSCI 新规剑指微策略：指数剔除或致 28 亿资金撤离

据 Woofun AI 消息，全球指数巨头 正式敲定于 8 月提出的准入新规，明确将那些缺乏实际经营业务、主要依赖投资活动的公司排除在 MSCI 全球可投资市场指数之外。

这一规则变动直接指向 () 与 () 等比特币重仓企业，最终受影响名单将于 11 月 11 日公布，并于 11 月 30 日收盘时正式生效，标志着传统金融指数编制逻辑对加密原生资产持有者的全面收紧。

这一结构性调整的核心冲击在于被动型资金的强制调仓机制。当成分股被剔除时，跟踪指数的基金必须无条件抛售持仓，无论基金经理的主观意愿如何。去中心化基础设施网络 ZEROBASE 在 X 平台指出，此举凸显了传统指数构建方式与将比特币视为核心资产而非普通投资品种的公司之间日益加剧的矛盾，被动型资金作为此类股票需求的重要来源，其撤离将直接限制这些公司进一步购入 的资金能力。

以总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的微策略为例，其作为规模最大的上市比特币持有者，目前持有 848,250 枚 BTC，价值约 696.7 亿美元，通常通过出售 和 等优先股来筹集购币资金。摩根大通的分析师估计，若被排除在指数之外，MSTR 股票将面临约 28 亿美元的资金流出。周四该股收盘价为 151.29 美元，较 2024 年 11 月的最高价 543 美元已下跌约 72%。微策略创始人迈克尔·塞勒坚持认为该公司拥有软件业务部门，曾向可口可乐、保时捷等企业销售商业智能软件，拒绝将其与投资基金相提并论。

然而，MSCI 的新规正是将原本仅针对投资基金的排除标准，扩展至那些与投资基金类似的公司。Woofun AI 整理数据显示，微策略当前的市值波动与资金流向紧密挂钩，一旦被动资金撤离，其通过股权融资持续增持 BTC 的战略闭环将面临严峻挑战。

对于总部位于东京的 Metaplanet，市场反应同样剧烈。该股周五收盘价为 277 日元，约合 1.75 美元，远低于其在 2025 年 6 月创下的 1,930 日元最高股价。虽然股票抛售不会直接导致 BTC 价格波动，因为基金仅抛售股票而非底层资产，但股价下跌将削弱这些公司通过增发股票获取流动性以购买更多 BTC 的能力，而这正是它们长期以来的核心策略。MSCI 的评估细则极为严苛：首先检查公司是否拥有实质性运营资产，若未通过，则需接受基于五项财务指标的第二轮评估，涵盖开支、现金流、资产价值变化及对外部融资依赖程度。若在五项指标中有四项或以上不达标，即丧失入选资格。为避免成分股频繁更替，MSCI 设置了缓冲机制：只有当一家公司在最近两个年度报告中均未能通过评估时，才会被剔除；而对于未进入指数的公司，只要在最近两个报告期中有任何一个未通过评估，就无法加入。

这种双重标准旨在平衡指数的稳定性与资产质量的纯粹性，但也意味着像微策略和 Metaplanet 这样高度依赖 BTC 价格波动的企业，其'类基金'属性将被彻底剥离。

初步测试结果已释放出明确信号。在利用 2026 年 5 月数据进行的测试中，MSCI 将微策略、Metaplanet 以及英国的铀矿投资公司 列入可能从其 ACWI 可投资市场指数中剔除的候选名单。

此外，MSCI 还将终止其在 2025 年 10 月针对数字资产占比 50% 及以上公司的临时措施，该措施曾暂停相关权重调整。从 11 月的评估开始，这些公司将不再享有临时保护，而是完全依据新规则进行评判。