Anthropic 评级 BB+：600 亿新债悬于投资级门槛

据 Woofun AI 消息，AI 独角兽 的信用评级首次公开， () 授予其 BB+ 评级，定性为最高级别的投机级（垃圾级），仅比投资级低一档。

这一评级结果对 Anthropic 的融资前景产生直接影响。英国《金融时报》披露的文件显示，该评级于今年 6 月、在 主导的 350 亿美元芯片融资交易完成前获得。

目前，华尔街各大银行正筹备一笔 600 亿美元的新债务方案，旨在帮助 Anthropic 收购更多由和联合开发的定制 AI 芯片，其中包含 180 亿美元的次级债务。能否跨越投资级门槛，将决定 Anthropic 能否以更低成本接触寿险公司、养老基金等更广泛的机构投资者群体。

从结构上看，KBRA 的 BB+ 评级附有稳定展望，针对的是 350 亿美元融资包中约 44 亿美元的次级债务，这部分债务将投资者直接暴露于 Anthropic 的信用风险之下；其余部分则由芯片制造商博通提供担保。该笔次级债以约 8.5% 的收益率发行，高级债的利率则为 5.75%。

值得注意的是，这一评级是在信息披露相当有限的情况下作出的。Woofun AI 整理数据显示，KBRA 获得的财务信息包括营收、调整后营业收入以及 2026 年第一季度年化运营收入，以及 Anthropic 提供的第二季度业绩内部预测，但自由现金流及 EBITDA 等关键财务指标均未纳入披露范围。评级分析师不得不依赖假设自行估算，并最终采用风险评分方式替代传统的完整财务模型来评估其信用状况。

财务表现方面，Anthropic 在周三举行的 IPO 前投资者推介会上披露，第三季度收入环比增长近 50% 至 168 亿美元，并连续两个季度实现调整后盈利。

不过，这一增速较年初有所放缓，最新财务数据也低于部分最乐观的市场预期。在评级决定作出时，Anthropic 曾预测第二季度收入为 109 亿美元，据知情人士透露，实际数字高于预期，达到 115 亿美元。截至 6 月底，这家成立五年的公司自身资产负债表上债务为零，此前一直依靠信用状况更佳的业务合作伙伴及特殊目的载体进行融资。据知情人士透露，Anthropic 还可能发行最多 420 亿美元的可转换票据，用于支付向博通租赁半导体的费用，但 KBRA 未获提供该可转换票据的详细条款。

未来展望上，KBRA 相较于穆迪、标普和惠誉体量更小，而后三者将最终决定 Anthropic 上市后的正式信用评级。Anthropic 及竞争对手 的银行顾问已游说上述主要评级机构，争取在两家公司上市后给予投资级评定。投资者预计 OpenAI 的 IPO 估值将超过 2 万亿美元。能否获得投资级评级，对 Anthropic 的长期融资战略至关重要。该公司预计未来十年将在计算资源和基础设施上投入逾 5000 亿美元，这一庞大的资本开支计划也被视为支撑美国股市投资热潮的重要支柱之一。这是继大型科技股之后，AI 基础设施融资模式走向标准化的关键节点。