Circle 半年营收 14 亿：59% 分润伙伴，净利仅 7 美分

据 Woofun AI 消息，美元稳定币 的发行方 正式披露了今年上半年的财务表现，其总营收规模达到约 14 亿美元。这一数据不仅揭示了稳定币巨头的收入体量，更通过其独特的利润分配结构，向市场展示了该行业在高速扩张背后所面临的复杂成本构成与微薄的净留存现实。

在约 14 亿美元的总营收池中，资金流向呈现出高度倾斜的特征。其中，高达 8 亿 1900 万美元被直接用于支付给流通合作伙伴以及覆盖交易相关的各项费用，这部分支出占据了总营收的绝大部分。

与此同时，Circle 将约 4 亿 7300 万美元重新投入到基础设施建设、合规运营以及产品开发等核心领域。这种'高支出、低留存'的模式导致其实际获得的净利润极低，每 1 美元营收仅对应 7 美分的净利润。

Woofun AI 整理数据显示，这种将超过半数营收分配给生态伙伴、并将近三分之一营收用于内部再投资的财务结构，彻底打破了外界对于稳定币发行方'躺赚'的刻板印象，凸显了维持大规模流动性与合规体系所需的巨额资本消耗。

针对市场上新进入者关于现有稳定币发行方攫取过多利润并收取过高赎回费的质疑，Circle 于 16 日通过官方博客进行了详细回应。首席运营官卡西·拉贾吉明确指出，上述再投资并非单纯的间接成本，而是维持数字美元核心价值的必要支出。他强调，数字美元必须具备随时可赎回的特性，能够被受监管的金融机构安全持有，并且能够在各类企业使用的区块链平台之间实现顺畅流转。为了达成这一高标准的技术与运营目标，Circle 表示已花费超过 8 年时间构建相关体系。卡西·拉贾吉的逻辑在于，稳定币的竞争力不仅源于其锚定美元的属性，更源于其背后庞大的技术基础设施与合规网络，这些隐性成本构成了新进入者难以逾越的壁垒，也是 Circle 维持市场领导地位的关键所在。

从市场地位与行业数据来看，USDC 的护城河依然深厚。USDC 的链上累计交易额已超过 36 万亿美元，显示出其在实际支付场景中的广泛渗透。在市场份额方面，去年 6 月 USDC 在全球稳定币交易量中所占的比例约为 77%，较一年前的 60% 大幅上升了 17 个百分点，这一增长趋势表明其在竞争激烈的稳定币市场中正进一步巩固主导地位。外部机构的数据也佐证了稳定币行业的整体爆发：渣打银行在本周发布的报告中指出，今年稳定币的月平均转账金额已接近 10 万亿美元，反映出该资产类别在跨境支付与日常结算中日益重要的角色。

此外，投资银行威廉布莱尔在上月的投资者报告中分析称，随着整个数字资产市场的复苏，Circle 有望从中受益。报告认为，监管体系的逐步完善、Token 化资产市场的快速增长以及 Circle 业务结构的多元化，将是支撑其未来发展的核心驱动力。

展望未来，Circle 计划在下个月 4 日，即 11 月 4 日，公布第三季度的业绩表现，届时市场将重点关注其营收结构是否进一步优化以及净利润率的变化。随着全球监管框架的日益清晰，稳定币行业正从野蛮生长转向合规竞争，Circle 凭借其在合规运营与基础设施建设上的长期投入，有望在这一转型期占据有利位置。

同时，Token 化资产市场的兴起为稳定币提供了新的应用场景，而业务结构的多元化则有助于降低对单一收入来源的依赖。尽管当前净利润率微薄，但 Circle 通过牺牲短期利润换取市场份额与技术壁垒的策略，为其长期股价走势奠定了坚实基础。

这一财务披露不仅是对其过去半年运营成果的总结，更是对稳定币行业价值创造逻辑的一次深刻诠释。